Deux situations où l’expansion monétaire est inefficace

Il faut réfléchir à deux situations qui entraînent l’inefficacité de l’expansion monétaire (par exemple de l’Helicopter Money) : La situation où la demande de monnaie, ex ante, augmente autant que l’offre de monnaie. La hausse de l’offre de monnaie est alors absorbée par la hausse de la demande de monnaie, sans qu’elle n’ ait d’autre effet sur l’économie. La situation où la monnaie et les obligations sont parfaitement substituables (taux d’intérêt obligataires bas et sans risque). Il y a alors trappe à liquidité : l’expansion monétaire est absorbée par la hausse de la valeur des obligations, sans que les taux d’intérêt à long terme ne bougent significativement. Il est probable que ces deux configurations sont aujourd’hui présentes dans les pays de l’OCDE, ce qui rend une nouvelle expansion monétaire très inefficace.