D’où vient le problème de croissance de la zone euro ?

La croissance potentielle de la zone euro continue à décliner, avec le déclin des gains de productivité. On entend souvent dire que ce déclin est dû à l’insuffisance de l’investissement (public et privé), et qu’il faut donc prendre des mesures de politique éc onomique qui redressent l’investissement. Mais cette analyse est incompatible avec le fait que l’intensité capitalistique de la zone euro a augmenté : il n’y a pas insuffisance de capital dans la zone euro. Il reste alors deux pistes pour expliquer la faiblesse des gains de productivité et de la croissance potentielle de la zone euro : un problème non de quantité mais de qualité du capital ; un problème de compétences faibles de la population active.