Etats-Unis – UE : mieux vaut un accord déséquilibré que pas d’accord

Hier (27 juillet ) , l’Europe et les Etats-Unis ont conclu un accord commercial par l’intermédiaire de la Présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, et du Président américain, Donald Trump. La base de ce nouvel accord commercial est d’appliquer une taxe de 15% sur presque tous les biens européens entrant s aux Etats-Unis à quelques exceptions près. Ce taux unique est légèrement supérieur à notre attente de 10% , incorporés dans nos prévisions actuelles , mais est inférieur au scénario adverse de 20% projeté dans les prévisions de juin de la BCE. Il en résulte donc que l’impact additionnel sur la croissance de la zone euro dans son ensemble devrait être limité, cachant néanmoins des différences entre les pays et les secteurs. Sur la base des informations disponibles, et parce que des mesures de rétorsion ne sont plus envisagées par l’Europe, il est peu probable que cet accord fasse dévier l’inflation de la zone euro par rapport à notre scénario central pour 2025 , avec un impact relativement marginal pour 2026 (de l’ordre de -0,1 point de pourcentage, également en ligne avec les projections de la BCE). Toutefois, des effets de second tour devront être surveillés au-delà de l’impact direct de cet accord commercial, comme une appréciation de l’euro et de nouvelles baisses des prix énergétiques qui maintiendront un environnement désinflationniste. Dans ce contexte, la projection de 1.6% du mois de juin de la BCE pour l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) pourrait être , quoique légèrement , revu e à la baisse, ce qui renforce notre prévision d’une baisse supplémentaire de 25 points de base des taux directeurs de la BCE en septembre prochain .