另闢蹊徑：債券型ETF成台灣壽險新寵，大數據顯示投資者對其觀感改善(繁)

由於 壽險 外匯投資監管收緊 ， 國際板債券 2018 年 發行 金額 明顯下跌 ， 但新型外匯產品 中有一後起之秀 ， 債券型 E TF 儼然已成台灣投資者新寵 ， 規模更於 2018 年內 擴大了 9.8 倍 ， 年初至今亦 增長 42% ， 達到了 170 億美元 ， 這 驚人增長 令 台灣 一躍成為亞洲最大 債券型 ETF 市場。 台灣壽險 業 是 債券型 E TF 增長背後的關鍵推手。 2018 年 11 月新版 保險業 海 外投資 新規 生效後 ， 部分台灣壽險公司面臨海外投資 的監管限制及投資回報 的壓力 ， 但 債券型 ETF 以台幣計價 ， 不會佔據海外投資配額 ， 因此受到壽險公司的推崇。這符合我們的觀點，即 海外投資新規並不會減少台灣壽險海外投資需求 ， 而 債券型 ETF 在監管背景下提供 另一種追求收益的工具。 在之前的報告中，我們發現相比監管條件，台灣投資者對於外匯產品自發產生的興趣更值得關注。基於對台灣媒體的大數據分析，我們發現， 儘管 2018 年 9 月的新興市場拋售削弱了台灣投資者對外匯產品投資的興趣，但之後這種興趣又重新恢復到了原本的水平 。 考慮到 債券型 ETF 市場迅速增長，我們通過對台灣媒體的大數據分析，研究台灣投資者對 ETF 的 觀感 。 我們發現，由於台灣境內債券投資回報率較低，投資者對於外幣債券 投資 一直持樂觀態度。但就 ETF 而言，情況卻並非如此， 轉捩點為 2018 年第四季度壽險 大舉進入 市場 後，憑藉著 龐大 資產管理規模 ，扭轉了投資者對於 ETF 的負面 觀感 。換言之，投資者對於 債券型 ETF 的興趣主要是供應驅動，而非需求驅動， 因為這些產品是由壽 險公司的投資信託部門 發行 。 最後，我們 比較了台灣及其他亞洲主要 債券型 ETF 市場 的 結構性特徵。首先，台灣 債券型 ETF 對海外資產的資產配置（尤其是美國資產）遠高於其他同類 市場 ；其次，相比其他市場主要 專注 金融及政府債券，台灣 債券型 ETF 的 企業債券 佔 比 高達 44% ， 配置 比重較高；最後， 信評選擇上， 台灣 債券型 ETF 投資等級債券範圍內的分布更廣 。 海外資產配置較多，公司債券比例較高，債券評級分佈多樣，在台灣境內投資回報率低的環境下，這些都意味着債券型 ETF 可以透過海外資產提供較高回報，同時也不會為壽險業海外投資限額帶來壓力。因此，壽險可以利用債券型 ETF 複製海外投資偏好的產品，並部分移轉外匯風險，提供了海外投資限額喘息空間 。