Euro : difficile d’être monnaie de réserve lorsqu’il y a excès d’épargne de la zone euro

La zone euro est depuis 2012 dans une situation d’excès d’épargne, d’où son excédent extérieur et la disparition de sa dette extérieure. Ceci rend difficile le rôle de monnaie de réserve internationale de l’euro : des obligations en euros ne sont disponibles pour les non-résidents que si les résidents de la zone euro vendent ces obligations pour acheter des actifs dans le Reste du Monde (il y a alors hausse parallèle de la dette extérieure brute et des actifs extérieurs bruts de la zone euro). L’euro serait plus facilement monnaie de réserve si la zone euro avait un déficit extérieur et une dette extérieure nette, comme les É tats-Unis. Si on regarde le poids de l’euro dans les réserves de change mondiales, on voit qu’il a beaucoup reculé depuis son point haut de 2009.