Fin de cycle mais pas récession aux Etats-Unis et dans la zone euro : quelles conséquences sur les marchés financiers?

Nous pensons que les Etats-Unis et la zone euro arrivent à la fin de la période d’expansion ; mais qu’il ne va pas y avo ir récession mais plutôt « soft landing », atterrissage de la croissance sur le niveau plus faible de la croissance potentielle. Regardant les fins de cycle du passé, nous voyons qu’elles sont associées, aux Etats-Unis et dans la zone euro : à l’accélération puis à l’arrêt de la normalisation de la politique monétaire ; à l’arrêt de la hausse des taux d’intérêt à long terme et à l’aplatissement des courbes des taux d’intérêt ; à l’ouverture des spreads de crédit ; à la hausse rapide des marchés d’actions ; à la hausse puis au retournement à la baisse des prix de l’immobilier.