Fuite devant la monnaie : quelles formes peut-elle prendre ?

Lorsque les Banques Centrales accumulent des portefeuilles importants d’actifs risqués, la confiance dans la valeur de la monnaie peut reculer, ce qui peut conduire à la « fuite devant la monnaie ». Quelles formes peut prendre la fuite devant la monnaie ? l’achat d’actifs sans risque (obligations des Etats) ; l’achat « d’actifs réels » (actions, immobilier) ; l’achat de devises. Dans le premier cas, il y a baisse forte des taux d’intérêt à long terme ; dans le second cas, il y a hausse des cours boursiers et des prix de l’immobilier ; dans le troisième cas, il y a dépréciation du taux de change. Nous regardons s’il y a eu fuite devant la monnaie, et quelle forme elle a pris, dans les cas de la Suisse et du Japon, pays où le bilan de la Banque Centrale est devenu de très grande taille, et où des risques importants sont présents à l’actif de la Banque Centrale. Nous voyons qu’il y a eu : en Suisse et au Japon achats d’actifs sans risque et d’actifs réels ; seulement au Japon achat d’actifs en devises.