Global Forex Monitor - Octobre 2025

Sur fond d’une diminution de la volatilité, le dollar a repris le chemin de la baisse en septembre contre la plupart des devises à l’exception de certaines devises « commo » comme le CAD ou le NZD, l’indice dollar DXY passant ponctuellement en dessous de 97 avant de revenir vers 97,6. La dépréciation du dollar a encore été alimentée par la dégradation du marché de l’emploi américain et la baisse des taux de la Fed le 18 septembre. Les « Dots » de la Fed ont conforté le scénario de deux baisses des taux, en octobre et décembre, mais le marché semble encore hésitant sachant que l’inflation sous-jacente reste élevée à 3,1% en août et que les derniers indicateurs d’activité se sont révélés plus solides que prévu (PIB T2 en hausse de 3,8%).À court terme, nous restons toutefois négatifs sur le dollar sachant que la Fed poursuivra son cycle de baisse des taux en octobre et décembre malgré l’absence de données économiques en raison du « shutdown ». Le dollar sera aussi pénalisé par le ralentissement de la croissance américaine et notamment du marché de l’emploi, en particulier si le « shutdown » perdure ainsi que par la persistance des incertitudes commerciales avec les annonces récentes touchant le secteur pharmaceutique. Enfin, il y a toujours la volonté des autorités d’affaiblir le dollar qui reste surévalué en termes de taux de changes effectif réel.Dans ce contexte, l’EUR/USD a continué de s’apprécier jusqu’à un plus haut de 1,1919 au lendemain de la baisse des taux de la Fed le 18 septembre avant de revenir en fin de mois vers 1,175. L’EUR/USD reste dépendant de l’évolution du dollar mais bénéficie également d’une BCE toujours prudente face à une inflation plus élevée que prévu en septembre. À court/moyen terme, la divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE continuera à soutenir l’EUR/USD, tout comme l’amélioration de la croissance européenne prévue en 2026. Dans ce contexte, l’EUR/USD devrait s’apprécier vers 1,20 en décembre avant de se stabiliser entre 1,18 et 1,22 en 2026.