Inflation ou activité ? Pour les banques centrales, il faudra peut-être choisir

Entre affaiblissement du momentum macro et persistance de l’inflation, le risque de stagflation en zone euro se fait plus présent mais la réaction attendue de la BCE est claire pour les investisseurs : des baisses de taux pour soutenir l’activité. D’autant que les tarifs douaniers promis par le candidat Trump devraient compliquer un peu plus le rebond du cycle. Même aux Etats-Unis, le Trump trade a désormais du plomb dans l’aile, avec un regain d’intérêt des investisseurs pour l’obligataire, face à des perspectives d’inflation à long terme moins à risque que prévu initialement.