Japon : quels effets de la croissance extrêmement rapide de l’offre de monnaie (de Banque Centrale) ?

La croissance de l’offre de monnaie de Banque Central e (de la taille du bilan de la Banque Centrale) a été beaucoup plus rapide au Japon que dans les autres pays de l’OCDE. Qu’en a-t-il résulté ? Pas l’inflation, ce qui montre que la monnaie n’est plus de manière importante une monnaie de transaction, mais est une monnaie de placement ; pas la dépréciation du yen, avec des sorties de capitaux faibles, ce qui montre que l’approche monétaire du taux de change ne marche pas ; pas une progression très rapide du crédit, même si ce sont surtout des banques qui ont vendu des obligations à la Banque Centrale ; il reste à regarder le mécanisme de rééquilibrage de portefeuille entre monnaie, obligations, actions, immobilier ; on observe au Japon une hausse de la détention de monnaie et d’obligations, associée à un e forte baisse des taux d’intérêt à long terme.