La question de la soutenabilité de l’endettement public

La question de la soutenabilité de l’endettement public se pose de façon très différente selon que le taux d’intérêt réel à long terme est plus élevé ou plus bas que la croissance en volume à long terme (que la croissance potentielle). Si le taux d’intérêt réel à long terme est inférieur à la croissance potentielle en volume, le taux d’endettement public converge à long terme vers un niveau stable. La question est le caractère finançable ou non du taux d’endettement public auquel on parviendra à long terme. Si le taux d’intérêt réel à long terme est supérieur à la croissance potentielle en volume, pour éviter la divergence du taux d’endettement public , il faut faire apparaître un excédent budgétaire primaire (hors intérêts sur la dette publique) supérieur au produit du taux d’endettement public et de l’écart entre taux d’intérêt réel à long terme et croissance potentielle. Nous examinons la soutenabilité de l’endettement public aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Allemagne, en France, en Espagne, en Italie et au Japon. Nous discutons les perspectives pour le taux d’intérêt réel à long terme. Nous voyons que la soutenabilité de l’endettement public est assurée, dans le cas où le taux d’intérêt réel à long terme est inférieur au taux de croissance potentielle comme dans le cas où il lui est supérieur , uniquement au Japon.