Le concept de « manipulation du taux de change » est inutilisable

Les Etats-Unis accusent la Chine de manipuler son taux de change pour l’affaiblir. Mais en réalité, il est impossible de définir la manipulation du taux de change. On reconnaît normalement la volonté de sous-évaluer le taux de change : à un excédent extérieur anormal ; mais l’excédent extérieur peut avoir d’autres causes que la sous-évaluation du taux de change, par exemple dans la zone euro l’énorme épargne de l’ Allemagne ; à l’accumulation de réserves de change, mais elle peut venir de la volonté d’éviter une appréciation trop forte et trop rapide du taux de change, comme en Chine jusqu’en 2013 ; à des taux d’intérêt anormalement bas par rapport au taux de croissance ; mais alors, aujourd’hui, presque tous les pays (dont les Etats-Unis) manipulent leur taux de change ; à une dépréciation importante du taux de change, mais celle-ci peut venir de sorties de capitaux du secteur privé, comme on l’a vu aussi en Chine. Le concept de manipulation du taux de change est donc très difficile à utiliser.