Le gouvernement italien reviendra-t-il sur sa politique budgétaire ?

L’Italie reste sur le devant de la scène européenne avec en tête d’affiche l e bras de fer brû lant entre le gouvernement et la Commission Européenne. Avec la question principale au centre : le gouvernement cédera-t-il face à la pression européenne et renoncera-t-il (en partie) à sa politique fiscale expansionniste ? Si l’on se réfère aux dernières déclarations des différentes figures clés de la coalition, il semblerait que ni le M5S, ni la Lega n’a i en t l’intention de revenir sur les mesures prévues dans le projet de budget de l’an prochain . Même le Ministre des Finances Giovanni Tria, qui s’est toujours montré beaucoup plus modéré dans le but de rassurer les marchés, répète qu’un stimulus fiscal est l’unique moyen de redresser la croissance italienne. Malgré la menace de potentielles sanctions de la part des instances européennes, le gouvernement est aujourd’hui peu susceptible de présenter un nouveau budget avec des objectifs de déficit révisés. C’est en réalité la discipline de marché à elle seule qui serait en mesure d’exercer assez de pression sur la coalit ion M5S-Lega pour lui faire adopter un ton plus conciliant envers les engagements budgétaires européens. Aujourd’hui, les titres souverains italiens sont toujours sous tension, avec un spread 1 0 ans BTP-Bund autour des 300 pb . Si une augmentation significative et durable de leurs rendements venait à se produire, il est fort probable que le gouvernement choisisse de revenir sur la mise en place d’une ou plusieurs mesures prévues dans le projet de budget. Après avoir analysé dans ce Special report les facteurs qui pourraient déclencher une remontée brutale et persistante du spread à horizon 6 mois nous n ’en retenons qu’un seul : un ralenti ssement de la croissance marqué , alors même que le gouvernement prévoit cette dernière à 1,5% dans son plan budgétaire 2019…