Le Système Monétaire International et le « privilège exorbitant des États-Unis » : de la dette du Trésor des États-Unis aux GAFAM

Le Système Monétaire International, t raditionnellement, tournait autour de la dette du Trésor d es États-Unis. Cette dette étant l ’ actif sans risque de référence du Monde , la capacit é des États-Unis à fournir cet actif au Reste du Monde leur permettait de financer sans difficulté les «  déficit s jumeaux  » , le déficit budgétaire et le déficit extérieur. M ais les achats de dette du Trésor des États-Unis par les non-résidents ont progressivement diminué, et ce que les États-Unis vendent au Reste du Monde e s t aujourd ’ hui de plus en plus des actions américaines, en particulier des actions des sociétés technologique s (des GAFAM). L es États-Unis ne fournissent plus au Reste du Monde la dette sans risque de référence, mais de plus en plus les actions de référence, ce qui dissocie le financement du déficit public ( de plus en plus domestique, avec le rôle de la Réserve Fédérale) et le financement du déf icit extérieur ( réalisé par les achats d ’ action s américaine s par les non-résidents). L e «  privilège exorbitant  » des États-Unis vient donc de plus en plus de leur capacité à vendre des actions au Reste du Monde. U ne crise du secteur technologique aux États-Unis (par exemple remise en cause des rente s de monopol e du secteur) d’une part ferait reculer la richesse des détenteur s , A méricains et non-résident s , des actions du secteur ; d ’ autre part génèrerait une crise de balance des paiements aux États-Unis dont le déficit extérieur ne serait plus finançable .