Le vieillissement a-t-il les effets attendus au Japon ?

Le Japon est le pays de l’OCDE où le vieillissement a été le plus précoce. Qu’attend-on d’habitude du vieillissement démographique ? la baisse de l’épargne, des cessions d’actifs, parce que les retraités désépargnent pour consommer ; au Japon, il y a bien tendance au recul de l’épargne et des placements financiers des ménages ; l’inflation et des hausses rapides de salaires, parce que la population en âge de travailler représente une fraction décroissante de la population totale ; au Japon, il y a eu au contraire faiblesse des salaires et absence d’inflation ; un déficit extérieur, avec la réduction des actifs extérieurs détenus ; au Japon, il y a eu au contraire maintien de l’excédent extérieur et de l’accumulation d’actifs extérieurs. La réalité japonaise est donc très différente de ce qu’on attend d’habitude du vieillissement démographique ; la flexibilité du marché du travail conduit au freinage des salaires, à l’inflation faible ; la hausse de l’endettement public est rendue possible par les taux d’intérêt nuls, eux-mêmes amenés par l’inflation faible, mais elle ne conduit pas à un déficit d’épargne, avec l’épargne très forte des entreprises, et le Japon continue à accumuler des actifs extérieurs.