Les taux d’intérêt réels vont rester anormalement bas tant que la richesse sera anormalement élevée

Nous nous intéressons aux périodes durant lesquelles la richesse (immobilière et financière) des agents économiques augmente rapidement par rapport à leur revenu (au PIB) et devient excessivement élevée. La richesse est anormalement élevée par rapport au PIB : aux Etats-Unis, de 2004 à 2007, puis depuis 2013 ; dans la zone euro, à partir de 2004-2005 ; au Japon, de 1988 à 1992, depuis 2006. Que se passe-t-il ultérieurement ? Il faut ramener le ratio de la richesse au PIB à son niveau normal, ce qui ne peut se faire que par une période longue où les taux d’intérêt réels (la rémunération de la richesse) sont négatifs. Ceci implique qu’aujourd’hui il faut attendre des taux d’intérêt réels anormalement bas tant que le ratio richesse / PIB ne sera pas normalisé, ce qui, au rythme présent prendrait 4 années aux Etats-Unis, 20 années dans la zone euro, et une durée infi nie au Japon.