Policy-mix de la zone euro : s’il doit rester expansionniste, ne vaudrait-il pas mieux une politique monétaire plus restrictive et une politique budgétaire plus expansionniste ?

La première question qui se pose est : fa u t-il aujourd’hui un policy -mix (ensemble des politiques économiques) expansionniste dans la zone euro ? D’un côté, la tension sur le marché du travail est forte même si le taux de chômage est encore assez élevé ; d’un autre, il y a excès d’épargne, ce qui pousse normalement à une politique économique expansionniste. Il n’est donc pas certain qu’un policy -mix expansionniste reste nécessaire, avec le retour au plein emploi ; cependant les perspectives cycliques ne sont pas favorables. Si les gouvernements et la BCE veulent cependant un policy -mix expansionniste, alors ne vaudrait-il pas mieux qu’il prenne la forme d’une politique budgétaire p lus expansionniste (hausse des investissements publics, baisse des impôts défavorables à l’emploi) et d’une politique monétaire plus restrictive, avec des taux d’intérêt plus élevés, afin d’éviter les effets défavorables des taux d’intérêt nuls (affaiblissement des banques, impossibilité de baisser les taux d’intérêt en cas de récession, apparition de « zombie companies  », taxation excessive des épargnants) ?