Quelles grandes caractéristiques de l’économie et des marchés financiers dans les années 2020 après la crise de la Covid ?

Nous pensons que l’économie et les marchés financiers des pays de l’OCDE vont être caractérisés, après la crise de la Covid, de manière structurelle : par une croissance potentielle faible, après la destruction de croissance de long terme due à la crise de la Covid ; par une inflation initialement faible, mais qui pourrait ensuite augmenter avec le vieillissement, les relocalisations, la transition énergétique ; par une politique budgétaire restant expansionniste, avec les difficultés sociales créées par la crise de la Covid, avec les besoins nouveaux d’investissement s public s  ; par une politique monétaire restant expansionniste, avec les nouvelles stratégies des Banques Centrales, avec la nécessité de continuer à monétiser les déficits publics ; par des taux d’intérêt réels restant très faibles (négatifs) d’une part avec la politique monétaire expansionniste, d’autre part avec la situation globale d’excès ex ante d’épargne ; par des bulles sur les prix des actifs, avec les politiques monétaires expansionnistes et les taux d’intérêt réels très faibles, donc avec une contradiction entre la croissance faible et la hausse des prix des actifs ; enfin par une tension politique et sociale forte, s’il y a croissance faible, donc faible progression des salaires, séquelles de la crise de la Covid, et en même temps rapide enrichissement patrimonial. Cette économie qui va apparaître est au total « bizarre » : croissance faible, forte hausse des prix des actifs et redressement de l’inflation ; poursuite de politiques économiques très expansionnistes, avec une perte d’inhibition des gouvernements et des Banques Centrales, taxation permanente des épargnants avec les taux d’intérêt réels négatifs.