Réunion de la BCE : vers un changement de la forward guidance sur les taux directeurs

Selon nous, la BCE devrait modifier sa forward guidance à l’issue du CPM de la semaine prochaine, signalant de fait un relèvement plus tardif des taux directeurs. Plus précisément, nous tablons sur un changement dans la formulation du communiqué : une stabilité des taux directeurs «  jusqu’à fin 2019  » devrait être désormais évoquée (contre «  jusqu’en septembre  » précédemment). Les risques de révision à la baisse d es perspectives pour la zone euro restent élevés en raison d u contexte géopolitique marqué notamment par le Brexit. Néanmoins, la BCE attendra leur matérialis ation avant de réagir par des mesures plus conséquentes . Même si nous ne pensons pas qu e leur mise en place sera annoncée dès mars, M. Draghi devrait clairement indiquer qu 'une nouvelle série d'opérations de re financement à long terme devrait permettre aux banques de trouver « un relais  » pour faire face à l’arrivée à maturité d es mesures TLTRO   II .