S'il y avait abandon de l'inflation targeting aux Etats-Unis et dans la zone euro, à quoi conduirait les autres choix possibles pour la règle de formation des taux d'intérêt par les Banques Centrales ?

Le grand affaiblissement du lien entre cycle économique et inflation a conduit à une réflexion sur la pertinence de l’objectif d’inflation (de l’inflation targeting ) comme règle de politique monétaire : comment utiliser l’inflation targeting si l’inflation ne revient pas en fin de période d’expansion ? Deux autres objectifs (règles) possibles pour la politique monétaire sont souvent étudiés : une règle de niveau de prix ( price-level targeting ), la politique monétaire doit ramener le niveau des prix (et non la croissance des prix) sur sa tendance objectif ; un objectif de croissance nominale, la croissance du PIB en valeur remplaçant l’inflation comme objectif de la politique monétaire. Nous regardons ce que serait la politique monétaire aujourd’hui aux Etats-Unis et dans la zone euro si l’un ou l’autre de ces objectifs alternatifs de la po litique monétaire était utilisé : la règle de niveau des prix impliquerait une politique monétaire encore plus expansionniste qu’aujourd’hui ; l’objectif de croissance nominale une politique monétaire nettement plus restrictive. On voit à quel point l’orientation de la politique monétaire peut dépendre d u choix fait pour la règle (l’objectif) de politique monétaire, ce qui ne pousse pas à utiliser une règle stricte de politique monétaire.