À un certain moment, la dette extérieure des États-Unis sera supérieure à la demande de dette en dollars des non-résidents

L’insuffisance d’épargne des États-Unis est structurelle, et est aggravée par les politiques budgétaires expansionnistes. Il en résulte une hausse continuelle de la dette extérieure nette des États-Unis . Nécessairement, dans le futur, la dette extérieure des États-Unis deviendra supérieure (ex ante) à la demande d’actifs en dollars par les non-résidents. Il devra alors y avoir un ajustement qui sera : soit une hausse des taux d’intérêt et une baisse des cours boursiers aux États-Unis ; soit une dépréciation du dollar.