Une pause ne suffit pas

La déflagration des tarifs US s’est poursuivie avec forc e , avec une semaine épique qui n’a rien à envier aux épisodes de mars 2020, de 2022 , voire même de 2008… Malgré l’activation partielle du « Trump put » mercredi avec la pause de 90 jours décidée par D. Trump, l’incertitude reste extrême alors même que l’escalade entre la Chine et les Etats-Unis progresse d’heure en heure et que le risque de récession US aussi. Elle ne semble pas suffisante non plus pour atténuer la défiance vis-à-vis des actifs USD comme en témoignent la pentification massive de la courbe USD par le long (+4 5 pb pour le 30a UST!) et la chute du dollar US. Ni la saison des résultats des entreprises, ni les statistiques US de la semaine ne viendront apaiser les craintes liées aux tarifs cette semaine. La BCE , elle , baissera ses taux jeudi , et tout le monde continuera de guetter les propos en provenance de la Fed si la situation sur les marchés ne s’améliore pas. Reste que s’il existe bien une leçon des dernières semaines, c’est que tout peut changer rapidement et que tout est possible (même le pire).