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Etude de l'AG du 05/05/2017

Phitrust Active Investors, SICAV conseillée par Proxinvest, a inscrit avec 13 investisseurs co-déposants pesant 2,3% du capital, une résolution externe de suppression du droit de vote double ("résolution A"). Le conseil d'administration a décidé le 19 avril 2017 à l'unanimité de ne pas agréer cette résolution et de soutenir le droit de vote double remis aux actionnaires au nominatif après deux ans de détention. La décision unanime des administrateurs est regrettable et pose un sérieux problème de loyauté et de respect de l'intérêt de l'ensemble des actionnaires qui nous amène à réviser négativement nos recommandations de vote sur leur élection . Proxinvest recommande de soutenir la résolution externe A afin de respecter le principe "une action - une voix" et éviter qu'un des nouveaux grands actionnaires, notamment le concurrent chinois Jin Jiang qui se voit pour le moment refuser une place au conseil, ne pèse de façon disproportionnée sur les résultats de vote de l'AG 2018 et sur la gouvernance du groupe sans avoir à lancer d'OPA.

Malgré la contestation enregistrée en 2016 sur le Say on Pay de Sébastien Bazin, la société n'a pas amélioré sa communication, et les taux de réalisation individuels des critères du bonus ne sont toujours pas communiqués. C'est notamment pour cette raison que Proxinvest ne soutient pas les Say on Pay des dirigeants (résolutions 12 et 13).

Par ailleurs, la société propose de mettre en place cette année un plan d'actions gratuites ("Plan de co-investissement"). Si cette nouvelle forme de rémunération est plutôt intéressante et novatrice car soumise à un objectif de progression du cours très ambitieux et attractif, on regrettera qu’elle soit mise en place en complément des attributions d’actions gratuites dont bénéficient déjà les dirigeants. Si elle avait été mise en place en lieu et place des attributions, elle aurait évité tout caractère inflationiste et il aurait été plus envisageable d'attribuer des gains aussi élevés potentiellement (résolutions 14, 15 et 26).