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Proxy Report - 24/04/2018

L'assemblée générale 2018 d'Essilor est cette année encore marquée par le projet de rapprochement avec Luxottica que Proxinvest a décidé de soutenir en AG 2017 et qui fût approuvé à 99% des voix. Cette fusion donnerait naissance à EssilorLuxottica, dirigée par Leonardo Del Vecchio en tant que Président Directeur Général (fondateur et Président Directeur Général de Luxottica) et par Hubert Sagnières (Président Directeur Général d'Essilor) en tant que Vice-Président Directeur Général Délégué. L'intérêt stratégique est indéniable mais les risques d'exécution élevés (deux entités distinctes dans un premier temps sous le nouvel holding avec deux dirigeants différents) et les risques de gouvernance également élevés. Nous nous inquiettons notamment du cumul des fonctions de Président du conseil et Directeur Général, le maintien d'une mauvaise pratique de gouvernance, au profit du nouvel actionnaire de référence, l'italien Leonardo Del Vecchio.

Nous notons que le conseil a décidé de fusionner le comité des mandataires et des rémunérations avec le comité des nominations le 28 février 2018. Il s'agit d'une décision regrettable car il est préférable que ces deux sujets soient étudier de manière distincte par deux comités différents.

Proxinvest ne peut soutenir ni la rémunération d'Hubert Sagnières (résolution 12) ni la politique de rémunération pour 2018. Proxinvest regrette que la contestation des actionnaires par plus de 20% des voix sur les indemnités de départ et la politique de rémunération n'ait généré aucune amélioration et nous ne pouvons donc soutenir ni le renouvellement du Président du comité des rémunérations ni la reconduction de l'indemnité de départ de M. Vacherot. Par ailleurs, en 2017, la société a retiré les conditions de performance du plan d'actions de performance 2015 et 2016 dont bénéficient Hubert Sagnières et Laurent Vacherot pour les remplacer par la seule condition de réalisation du projet de fusion avec Luxottica. Cela créé un double problème :
- D'une part, la société revient sur les conditions de performance d'un plan déjà attribué par le passé. Retirer ainsi des conditions préalablement établies, certes mal engagées a regard de la baisse du cours de bourse, n'est clairement pas acceptable.
- D'autre part, la nouvelle condition de performance qui se substitue aux anciennes n'est pas une mesure de la performance long terme du groupe, et la dénommer ainsi n'a donc plus aucun sens.