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Solocal Group 11 Avril 2019

La politique de vote 2019 opère quelques changements comparativement à l’exercice antérieur. Ainsi, l’attribution d’actions de performance passe de 2 300 000 à 1 500 000 pour le prochain exercice. Ce qui est en ligne avec ce qui avait été annoncé.

L’attribution d’actions gratuites proposée en résolution 12, propose un volume d’actions significativement moindre que l’exercice précédent et stipule un objectif de cours relevé (2 €). Ce critère sert de malus : en cas de non-atteinte de cet objectif, 25% du nombre d'actions acquises sera annulé. On regrettera que la société n’ait pas mis en place de seuil en-dessous duquel aucune acquisition ne peut avoir lieu. En effet, en l’état, quelle que soit la performance du cours (en-dessous de l’objectif de 2 €), 75% de l’attribution est garanti. Proxinvest est en discussions avec la société sur ce point.
Par ailleurs, Proxinvesta aussi discuté avec la société sur les objectifs de Free Cash-Flow : ceux-ci ne sont pas comuniqués a priori, et la société nous a confirmé qu'ils ne le seront pas non plus a posteriori. Cependant, la société communiquera chaque année du plan le taux de réalisation de cet objectif et donc le taux d'acquisition afférent. Ainsi, si en 2020, il était constaté que le taux de réalisation communiqué n’est pas en ligne avec la performance observée, et donc que l’objectif 2019 du FCF n’était pas exigeant, Proxinvest se réserve la possibilité de sanctionner ce manque d’exigence par une recommandation négative.
Nous apprécions la stipulation d'une clause de "Claw Back" ayant pour objet de faire perdre le bénéfice des actions de performance, au cas où il apparaîtrait à posteriori que les actions aient été attribuées au vu d'informations que le bénéficiaire savait inexactes et ayant entraîné une appréciation inexacte par le Conseil d'Administration dans l'attribution desdites actions. Chose suffisament rare pour être soulignée.

Enfin, l’attribution d’actions gratuites à tous les salariés en résolution 13, est une pratique encourageante dans une période de restructuration ayant réduit les effectifs de 832 salariés (baisse de 19% des effectifs). Le montant par salarié reste cependant modeste au regard du cours de l’action.