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INFORME DIARIO 04 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, SECTOR BANCOS. EUROPA: AIRBUS

La FED por detrás de la curva
Por sorpresa la FED bajó los tipos en -50 p.b. (dejando la horquilla 1,00%-1,25%) fuera del calendario ordinario de reuniones por primera vez desde el 4T’08 por el impacto del coronavirus sobre la actividad aunque el mercado ya descuenta otros -50 pb. de recorte para mediados de 2020. Con ello, el Euro STOXX presentó subidas casi generalizadas de la mano de S. Financieros y Construcción, mientras que los Bancos y Alimentación registraron las mayores pérdidas. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación preliminar de febrero repuntó ligeramente en línea con lo esperado. En EE.UU. el presidente D. Trump reclamó mayores recortes de tipos y medidas de estímulo monetario. Por otro lado, el candidato demócrata Biden habría sido el gran ganador del “supermartes” aunque Sanders ha sido el ganador en California. En China, el PMI de servicios de Caixin retrocedió en febrero más de lo esperado hasta 26,5 desde 51,8 anterior. En Rdos. empresariales en EE.UU. Autozone, HP y Kohl’s estuvieron bastante en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas retomarían las subidas del +1,0%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +1,17% (el S&P 500 cerró con caídas del -2,32% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 36,82%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón +0,08% y Hong Kong -0,18%).
Hoy en la Eurozona el PMI de servicios final de febrero y las ventas al por menor de enero. En EE.UU. la encuesta de empleo privado ADP de febrero, el ISM no manufacturero de febrero y el Libro Beige de la Fed.

ESPAÑA

SECTOR BANCOS. Sentencia del TJUE sobre IRPH, favorable a la banca
La sentencia del TJUE sobre la validez de la clausula IRPH, conocida ayer, implica que serán los jueces españoles quienes resolverán caso por caso si hubo transparencia. Acota dos aspectos: la definición de transparencia (redacción clara e histórico de la evolución del índice) y el reemplazo del IRPH en caso de clausula no transparente (índice IRPH entidades u otro a decidir por el juez). El veredicto elimina el riesgo de demandas colectivas y diluye el riesgo de demandas individuales, dado que el propio TS falló en 2017 a favor de la banca. Además descartamos la posibilidad de que los bancos tengan que dotar algún tipo de provisión por este riesgo y no prevemos un impacto financiero (ni positivo ni negativo) por esta sentencia. CABK y BKIA, los de mayor exposición recogieron ayer la sentencia con ganancias>5%, aunque se redujeron al cierre por la bajada de tipos de le Fed. Aunque, tras el sell off de la última semana es difícil aislar el “riesgo IRPH” en cotización, el impacto máximo que calculábamos, suponía c.7% de la capitalización de CABK y c.5% en el caso de BKIA. Pensamos por tanto que las cotizaciones todavía podrían tener recorrido positivo para cerrar completamente el gap frente al resto de bancos. Mantenemos a CABK, junto con UNI y SAN como nuestros favoritos en banca española.