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INFORME DIARIO 20 ENERO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, IAG, TELEFÓNICA.


Los nuevos máximos históricos en EE.UU. animan las bolsas en Europa
Subidas generalizadas en Europa animadas por los nuevos máximos históricos en EE.UU. Dentro del Euro STOXX el mejor comportamiento relativo estuvo en Utilities y Tecnología mientras que Media y Energía tuvieron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación final de diciembre salió en línea con lo esperado. En R. Unido las ventas al por menor de diciembre salieron peor de lo esperado. En EE.UU. la producción industrial cayó más de lo esperado en diciembre mientras que las viviendas iniciadas repuntaron más de lo previsto y los permisos de construcción cayeron imprevistamente. La confianza de la Universidad de Michigan preliminar de enero salió ligeramente por debajo de lo esperado (99,1 vs 99,3 esperado). En China, el PBoC dejó inalterado el tipo de interés de préstamos a 1 año en el 4,15% frente a la rebaja esperada hasta el 4,1%. En Rdos. empresariales en EE.UU. CSX Corp presentó resultados que sorprendieron ligeramente al alza.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían sin una dirección definida en un día festivo en EE.UU. acompañadas de repuntes en el Brent tras los ataques a campos petroleros en Libia con impacto en el sector de energía. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan subidas del +0,04% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,16% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 12,10%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón +0,18% y Hong Kong -0,51%).
Hoy publicación del World Economic Outook del FMI. Festivo en EE.UU. En Alemania los precios de producción de diciembre. En subastas: Holanda (2.000 M euros en letras a 3 y 6 meses), Alemania (1.500 M euros en letras a 5 meses) y Francia (4.000 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).


ESPAÑA

TELEFÓNICA. COMPRAR
Según El Mundo, un consorcio de inversiones latinoamericanos estaría planteando la formación de un holding para quedarse con un 51% de TEF HispAm, mientras que, según su propuesta, el 49% restante se repartiría entre otros accionistas de menor tamaño y la propia TEF (con un 20-25%). De esta forma, y según la propia noticia, TEF obtendría una liquidez de al menos 10.000 M euros. Esta propuesta sólo se habría comunicado a TEF en una primera toma de contacto.
Noticia que no sorprende ya que tras el anuncio del nuevo plan estratégico (el pasado 27 de noviembre’19) la compañía ya puso de manifiesto su intención de buscar alternativas para maximizar el valor de sus activos de LatAm, que dejaban de ser core para el grupo. Creemos que movimientos corporativos de este calado actuarían claramente como catalizador para una acción muy castigada (-18% en absoluto en el último año y -25% vs IBEX). Según nuestras estimaciones, TEF HispAm (LatAm ex Brasil) representa un 13,3% del EV de la compañía o 12.200 M euros (valorado a 4,9x EV/EBITDA) por lo que una venta de todos los activos (que pesan aprox. 15% EBITDA del grupo) permitiría reducir el apalancamiento un c.-32% y dejaría el ratio DFN/EBITDA