EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 26 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA, CAF, CELLNEX, IBERDROLA, FERROVIAL, ROVI. EUROPA: AIRBUS, DEUTSCHE TELEKOM, SAFRAN, VINCI.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Los resultados y la macro lastran las bolsas
Tras tres días de ganancias, los resultados empresariales y los datos macro en EE.UU. provocaron caídas en las bolsas a ambos lados del Atlántico. Dentro de los sectores del STOXX 600, la mayoría cerraron con pérdidas (16 de 20 sectores), lideradas por Industriales y Químicas frente a R. Básicos y Hogar que registraron subidas superiores al +1,0%. Por el lado macro, en EE.UU. el PIB 1T’24 salió por debajo de lo esperado, pero mostrando fortaleza del consumo y la inversión y un deflactor subyacente del consumo muy por encima. La venta de viviendas pendientes de marzo repuntó más de lo esperado y el desempleo semanal cayó en contra de lo previsto. En Japón, la inflación de Tokio de abril se moderó más de lo esperado. Por su parte, el comunicado trimestral del BoJ apunta a que en el 2S’24 los niveles de inflación serán consistentes con la estabilidad de precios, descartando muchas subidas de tipos, llevando al Yen a mínimos de los últimos 34 años. En Rdos. Empresariales American Airlines, Caterpiller y Nasdaq peor, Microsoft, Alphabet mejor de lo esperado, entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas recuperarían parte de las pérdidas de ayer con ganancias superiores al +0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,86% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,62% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,24%, Nikkei de Japón +1,12%).
Hoy en la Eurozona la M3 de marzo. En España, tasa de desempleo del 1T’24 y ventas al por menor de marzo. En EE.UU. consumo personal y deflactor subyacente de abril y confianza del consumidor de la Univ. Michigan (abril). En Rdos. Empresariales Aeon, Chevron, Roper, Phillips 66, Exon, Colgate entre otros.




ESPAÑA

CELLNEX. Rdos. 1T’24 sólidos y en línea. COMPRAR.
Las ventas 1T’24 ex -pass through ascienden a 946 M euros, un crecimiento del +6,6% (crecimiento orgánico +7,5%). El EBITDA ajustado se sitúa en 778 M euros (+7% vs 1T’23 y +8,9% orgánico) con un margen del 82%. El EBITDAaL crece hasta 535 M euro (+9% y +11,2% orgánico) con un margen del 57% y la caja RLFCF es 384 M euros (+14%) con un FCF de 103 M euros (vs -130 M euros en 1T’23), ambas métricas ayudadas por los remedies de Francia de 152 M euros. No hubo impacto significativo de la publicación, la acción subió un +0,3% (vs -0,4% IBEX). No obstante, consideramos que el hecho de seguir haciendo delivery y la existencia de catalizadores (venta de activos que desemboquen en el inicio adelantado de la retribución al accionista) deberían marcar un buen punto de entrada.


EUROPA

AIRBUS. Rdos. 1T’24 por debajo en EBIT en todas las divisiones. Mantienen el guidance’24. COMPRAR.
Rdos. 1T’24 peores en EBIT (-25% vs +3% BS(e) y +2% consenso) por un peor desempeño en todas las divisiones. Así, Aviación comercial (88% EBIT) aporta al EBIT 507 M euros (-5% BS(e)) por mayor impacto por coberturas tipo de cambio, y mayores costes asociados al ramp up de producción. En Helicópteros (-16% vs BS(e) en EBIT) han estado afectados por menores entregas, mientras que Defensa (-9 M euros vs 70 M euros BS(e)) está penalizada por el negocio de satélites. Con todo, mantienen guidance’24 indicando que continúa el entorno operativo difícil. El FCF también peor que el consenso (-1.799 M euros vs -1.298 consenso). Esperamos una reacción negativa del valor (+5% vs Euro STOXX 50 en 2024).

DEUTSCHE TELEKOM. Rdos. 1T’24 de T-Mobile ligeramente mejores en EBITDA, y elevan ligeramente el guidance’24. COMPRAR
T-Mobile (filial en EE.UU. de DTE; c.65% EBITDA) publicó ayer Rdos. 1T’24 ligeramente por debajo en ventas a trimestre estanco (-0,2% vs +1,2% previsto) pero ligeramente mejores en EBITDA ajustado (+6,3% vs +5,3% previsto). Respecto a la actividad comercial, el incremento neto de clientes de postpago alcanzó los +1,2 M en el trimestre (c. 1% del total), que está en línea con 1T’23. Además, revisan muy ligeramente al alza (c. +0,2%) el guidance’24 de crecimiento de EBITDA ajustado (ex leasing), lo que suele ser práctica habitual en la compañía después del guidance inicial.
En definitiva, esperamos que estos Rdos. 1T’24 tengan poco impacto hoy en DTE, al estar muy en línea con lo esperado y con una mejora del guidance poco material.

SAFRAN. Ventas 1T’24 mejores. Mantienen guidance’24. VENDER.
Ventas 1T’24 mejores (+18,1% vs +16,1% y +17,1% consenso) por Equipamiento (39% ventas), donde mejoran tanto los ingresos por componentes originales como los servicios. En Propulsión (50% ventas) los ingresos por aftermarket de aviación comercial han estado por encima de lo esperado (+27% orgánico vs +22% BS(e)), pero las entregas de motores han estado flat. Revisan guidance’24 de entregas de motores a la baja (+10/+15% vs 20%/25% antes y +22% BS(e)) pero mantienen el guidance’24.
Con todo esperamos una acogida ligeramente positiva hoy para el valor (+20% vs ES50 en 2024).

VINCI. Ventas 1T’24 en línea de lo esperado. Mantiene guidance’24. COMPRAR
Publicó unas Ventas 1T’24 en línea con lo esperado (+4,8% vs +4,3% BS(e) y +3,9% consenso; +4,2% LfL) y con pocas desviaciones a nivel de divisiones. La DFN aumentó un +5% hasta los ~16.900 M euros (vs ~17.200 M euros BS(e)) debido a la habitual expansión estacional del circulante y mayores inversiones, mientras que la cartera creció un +9% hasta los ~66.700 M euros (~1,2x años cobertura) lo que supone un nuevo máximo histórico. Reitera su guidance’24 de BDI cercano al de 2023 (4.713 M euros vs 4.829 BS(e) y 4.940 M euros consenso), así como el guidance’24 de sus divisiones operativas. No esperamos impacto relevante a pesar de su mal performance en el año (-3% absoluto; -12% vs ES50).