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INFORME DIARIO 28 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, ARCELOR, INSUR, UNICAJA. EUROPA: ASML.


Europa cerró la peor semana desde junio
Los miedos a que el rápido contagio en la periferia europea aborte la recuperación macro volvió a presionar las bolsas europeas, que tampoco encontraron apoyo en EE.UU. donde el nuevo programa de estímulos fiscales sigue muy dividido. Así en el Euro STOXX sólo Viajes&Ocio (después de las subidas de Flutter Entertainment en el día) y Utilities presentaron ganancias mientras que cíclicos como Energía y Bancos volvieron a registrar las mayores pérdidas. En México el índice de actividad económica IGAE de julio mejoró algo más de lo esperado. En EE.UU. los pedidos de bienes de capital de septiembre moderaron el ritmo de avance más de lo esperado pero los pedidos/envíos de bienes de capital apuntan a un rebote de la inversión en bienes de equipo del 10% durante el 3T’20 lo que impulsó al sector industrial que junto al tecnológico y las farmas lideraron las subidas. A nivel político, Trump ha nominado a un candidato conservador para el puesto vacante en la Corte Suprema lo que puede seguir generando dudas de cara a un resultado ajustado en las elecciones. En China, los beneficios industriales moderaron su ritmo de avance interanual hasta el 19,1% desde el 19,6% anterior.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ganancias cercanas al +2,0% respaldadas por los cíclicos y financieros animadas por las palabras de Pelosi advirtiendo que un acuerdo para un nuevo paquete fiscal en EE.UU. todavía es posible. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,46% (el S&P 500 cerró con subidas del +1,3% respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajo (VIX 26,38) Los mercados asiáticos cotizan con subidas (Japón +0,63%, Hong Kong +0,86%) con fuerte avance de los grandes bancos en Hong Kong.
Hoy sin referencias a destacar. En subastas: Holanda (2.000 M euros en letras a 6 meses), Alemania (4.000 M euros en letras a 12 meses) y Francia (5.900 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).


ESPAÑA

ARCELOR MITTAL, COMPRAR
MTS ha anunciado un acuerdo con Cleveland Cliffs (mayor productor de mineral de hierro de EE.UU. y con la que tiene contratos de suministro), para la venta de sus activos en EE.UU. por ~1.400 M dólares, de los que 505 M dólares se pagarán en efectivo y el resto en acciones de Cleveland Cliffs. Además ésta última asume pasivos netos por ~500 M dólares, así como obligaciones por pensiones por ~1.500 M dólares. El valor empresa de la operación sería de ~3.300/3.400 M dólares (~12% del actual de MTS incluyendo déficit de pensiones). Faltan detalles concretos de la parte financiera para poder valorarla, pero a nivel estratégico parece que tiene sentido pues supondría una mayor concentración en el mercado americano, además de una mayor integración vertical gracias a los activos de mineral de hierro de Cleveland Cliffs, de lo que MTS podría seguir beneficiándose, a la vez que reduce su deuda en un tercio. Recordamos que NAFTA (donde se incluyen los activos de EE.UU.) representa ~25% del EBITDA de MTS.

SACYR. Laudo sobre Panamá muy negativo. Recortamos P.O. y cambiamos recomendación a VENDER.
El esperado laudo con Panamá sobre el basalto ha sido negativo y el peor entre los previstos. No sólo no le dan la razón en la gran mayoría de las reclamaciones, sino que además GUPC (SCYR 41,6%) tiene que devolver dinero ya recibido tras fallos de instancias anteriores. Así, SCYR deberá pagar unos 86 M euros (7% capitalización y 1% EV; contaba con >300 M de líneas disponibles a jun’20). Tras este revés ya no creemos que GUPC pueda recibir cantidades significativas por las reclamaciones pendientes porque este laudo debería marcar la tendencia del resto. El impacto en nuestro modelo de asumir cero en futuras reclamaciones y devolver lo que establece el laudo es de -0,59 euros/acc (-23% vs antiguo P.O.). El nuevo P.O. es 2,03 euros (potencial 0%). Rebajamos recomendación a VENDER. Tras este cambio de recomendación en SACYR el valor sale de nuestra cartera Small & Medium tras un performance desde entrada (octubre’18) de +22% vs IBEX (-6% en absoluto).