ADIDAS: RDOS. 4T’19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'19 vs 4T'18:Ventas: 5.838 M euros (+11,5% vs +10,8% BS(e) y +12,2% consenso);
EBIT: 245,0 M euros (+89,9% vs +145,0% BS(e) y +130,2% consenso);
BDI: 167,0 M euros (+54,6% vs +6,5% BS(e) y +12,0% consenso);
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 23.640 M euros (+7,9% vs +7,7% BS(e) y +8,0% consenso);
EBIT: 2.660 M euros (+12,3% vs +15,3% BS(e) y +14,5% consenso);
BDI: 1.976 M euros (+16,1% vs +13,0% BS(e) y +13,4% consenso).
Rdos. 4T’19 peores en EBIT por un crecimiento LfL en ventas algo inferior a lo previsto (+10% en 4T’19 vs +11% BS(e)) y un menor margen EBIT (4,2% vs 5% BS(e) y consenso). Este se ha visto penalizado por el efecto negativo de tipo de cambio y un mix de producto menos favorable. En todo caso, esta evolución les permite cumplir con sus objetivos’19 al registrar un crecimiento LfL en ventas del +6% (vs +5%/+8% objetivo) y de margen EBIT con un 11,3% (vs 11,3%/11,5% objetivo, 11,6% BS(e) y 11,3% consenso).
Para 2020 anuncian objetivos de crecimiento LfL en ventas del +6%/+8% (vs +7,5% BS(e) y +7% consenso) y margen EBIT del 11,5%/11,8% (vs 12,2% BS(e) y 11,8% consenso) que no incluyen el impacto del Covid-19. Aunque indican que es pronto para cuantificar el impacto real que tendrá en 2020, han anunciado que solo por la evolución en China (~20% ventas) en 1T’20 esperan un impacto de -800/-1.000 M euros en ventas (~4% ventas 2020e) y de -400/-500 M euros en EBIT, lo que implica una caÃda >15% en EBIT’20e y dejarÃa el margen ~10,1%. Ante la aún escasa visibilidad sobre la duración y el impacto del Covid-19, y las indicaciones conocidas hoy (que además solo se refieren a China), ajustaremos nuestras estimaciones y P.O. (al menos un -15% en P.O.), limitando por tanto el potencial por fundamentales. Conference call 15:00h. VENDER. P.O. 284,00 euros/acc. (potencial +28,51%).
ACM Managed Dollar Income Fund is a non-diversified, closed-end management investment company. This closed-end investment fund is designed for investors who seek high current income and capital appreciation. In order to achieve this objective, Co. invests primarily in high-yielding, U.S. and non-U.S. fixed income securities, denominated in U.S. dollars, that it expects to benefit from improving economic and credit fundamentals. Co. may utilize leverage through the investment techniques of reverse repurchase agreements and dollar rolls. As of Sept 30 2007, Co. had total assets of $192,614,325 and investment portfolio totalled $178,906,534.
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