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INFORME DIARIO 24 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS, FERROVIAL, NEINOR, EUROPA: BAYER, PROSUS, UNICREDIT

Las bolsas se alejan de máximos
Toma de beneficios en mercado en la semana, provocada por las dudas sobre la decisión de la Fed de diciembre y la sobrevaloración acumulada del tecnológico estadounidense. En una semana de caídas en el STOXX 600, sólo S. Financieros se mantuvo en verde seguido por Hogar con las menores pérdidas mientras que el selloff de la IA estadounidense contagió a Tecnología (caídas del -5%) seguido por Energía. Por el lado macro, en la Eurozona inesperado retroceso en el PMI de manufacturas y repunte en el de servicios. En Francia, el gobierno en minoría de Lecornu no pudo sacar adelante los presupuestos de 2026, que eran poco realistas al exagerar la parte de ingresos en 53.000 M por la introducción de nuevos impuestos y gravámenes empresariales. En EE.UU. desde la Fed, L. Logan no se mostró a favor de recortar en diciembre. En México el PIB se contrajo más de lo esperado en el 3T’25. En Ucrania, V. Zelenski, si bien no ha aceptado las líneas generales del plan de paz estadounidense mantiene conversaciones constructivas con el gobierno de D. Trump, aunque la que más se opone es la UE.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas cercanas al +1,0%. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,5% (el S&P 500 terminó el viernes con subidas del +0,5% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan planos (CSI 300 chino +0,02%, Nikkei de Japón cerrado).
Hoy en Alemania el IFO de noviembre. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. Agient Teechnologies y Keysight entre otros.


ESPAÑA

AEDAS, NEINOR HOMES. Mejora del precio de la OPA a los minoritarios de AEDAS.
NEINOR anunció el viernes al cierre que ofrecerá a los minoritarios de AEDAS (el 21% de la compañía que no pertenece a Castlelake) un precio mejorado de 24,0 euros/acc., un +12,5% más que la oferta previa (que sigue siendo lo que pagará a Castlelake) y un +12,7% por encima del cierre. Esta segunda oferta ocurrirá siempre y cuando el nivel de aceptación de la primera, por parte de dichos minoritarios, no sea superior al 50%. Noticia positiva para AEDAS que debería reflejarlo hoy en mercado. Revisamos al alza nuestro P.O. hasta 24,0 euros/acc., para reflejar la oferta mejorada. Para NEINOR es lógicamente negativo pero de impacto reducido en la medida que la mejora encarece la compra de AEDAS en tan solo un +2,6%.


EUROPA

BAYER. Rdos. positivo Asundexian Fase III. SOBREPONDERAR
Ayer publicó resultados positivos del estudio fase III OCEANIC-STROKE de Asundexian alcanzando los criterios primarios de eficacia y seguridad. El fármaco demostró una reducción significativa del riesgo de volver a producirse un ictus isquémico (en pacientes que ya lo han sufrido), sin aumentar la tasa de hemorragias graves, en comparación con placebo. BAYN espera presentar los resultados en un próximo congreso científico. Noticia positiva, que ayudará a que este fármaco se convierta en blockbuster (~1.000 M euros vs 440 M euros 2029e consenso y 0 M euros BS(e)) y que contribuirá a compensar la caída de patente de sus dos principales productos (Xarelto y Eylea). Dicho esto, y más allá de una primera reacción positiva, en nuestra opinión, el momentum del valor vendrá determinado por el dictamen del fiscal general de EE.UU. y la revisión o no del caso glifosato por parte de Tribunal Supremo, que esperamos se conozca en las próximas semanas.

PROSUS. Rdos. 1S’26 en línea con lo esperado en E-commerce. SOBREPONDERAR
Acaba de publicar Rdos. 1S’26 (semestre fiscal a 30 de septiembre’25) en línea con lo esperado en ventas consolidadas (operaciones continuas) que crecen un +22% (vs +24% BS(e) y +21% consenso). Por su parte, el EBIT ajustado consolidado del Grupo está algo por debajo (250 M dólares vs 270 M dólares BS(e) y 293 M dólares consenso, con cargos de Corporativo superiores a lo esperado), pero en línea en E-Commerce. No esperamos impacto relevante por esta publicación (recordamos que la evolución de Tencent ya era conocida), que muestra una evolución positiva en E-commerce, pero sin sorpresas. El valor sube un +32% vs Euro STOXX 50 en 2025.