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AIRBUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’20 destacamos:
 Niveles de producción. En líneas generales ven adecuados los niveles de producción para entorno actual. Respecto a las noticias aparecidas recientemente sobre el potencial ramp-up del modelo A320, confirman que esperan mantener el ritmo de 40 unidades/mes hasta el 1S’21 y comenzar este ramp-up hasta las 47 unidades/mes en 3T’21 (en línea con lo publicado). De hecho, aclaran que esto supone un retraso desde su intención inicial de comenzar el incremento de producción en 2T’21, debido a los rebrotes del Covid-19. En todo caso, subrayan que la incertidumbre actual puede suponer el mantenimiento de los actuales niveles de producción por un tiempo más largo de lo esperado, pero no hablan de ajustes de producción a la baja.
 Generación de caja. Destacan que foco en la gestión del working capital, y concretamente en la evolución de los inventarios, que debería ir disminuyendo. Reiteran que esperan alcanzar al menos el break-even de generación de caja en el 4T’20, y que el objetivo es asegurarse de no volver a quemar caja en el futuro. En todo caso, la falta de visibilidad les impide aportar más concreción.
 Liquidez. La generación de caja del 3T’20 les ha permitido reducir la deuda neta hasta c. 242 M euros (vs c. 586 M euros en 2T’20), manteniendo una liquidez de c. 30.600 M euros (de los que c. 18.100 M euros de caja; 59%).
VALORACIÓN
Los comentarios de esta conference call de Rdos. han estado muy centrados en la generación de caja, y en la previsión de los ritmos de producción en los próximos trimestres. Fuera de lo anunciado esta mañana, AIR continúa con la visión cauta y no ha aportado apenas visibilidad adicional, lo que ha restado brillo a la acogida inicialmente positiva (el valor ahora cae un -2% vs +3% en la apertura). En todo cado, pensamos que el delívery sigue mostrando una buena adaptación al entorno actual, particularmente en los factores que la compañía puede controlar, sin que haya un cambio sustancial en la visión que proporcionó la compañía en el 1S’20, de progresiva mejora en 2021.