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AIRBUS: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 8.317 M euros (-54,6% vs -56,8% BS(e) y -53,3% consenso);
EBIT: -1.226,0 M euros (1.980 M euros en 1S'19 vs -1.190,0 M euros BS(e) y -1.027,0 M euros consenso);
BDI: -423,53 M euros (1.157 M euros en 1S'19 vs -823,0 M euros BS(e) y -868,0 M euros consenso).
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 18.948 M euros (-38,6% vs -39,9% BS(e) y -37,9% consenso);
EBIT: -945,0 M euros (2.529 M euros en 1S'19 vs -909,0 M euros BS(e) y -746,0 M euros consenso);
BDI: -790,53 M euros (1.197 M euros en 1S'19 vs -456,0 M euros BS(e) y -501,0 M euros consenso).

Rdos. 2T’20 por debajo en EBIT (-1.226 M euros vs -1.189 BS(e) y -1.189 consenso) por Aviación Comercial, afectado por menor número de entregas (-67% vs 2T’19; dato conocido). Respecto al resto de negocios destaca Defensa, con el EBIT claramente por encima de lo esperado (171 M euros vs 93 M euros BS(e)). Destacamos que la destrucción de caja fue claramente menor de lo esperado (FCF ex M&A: -4.410 M euros vs -5.250 M euros BS(e) y -5.490 consenso). A 30 de junio la liquidez alcanza los 30.000 M euros, frente a unos pasivos financieros de 18.100 M euros, de los que sólo 4.700 M euros son de corto plazo (15% de la liquidez). No ofrecen guidance, pero indican que la reducción de producción de abril (-33%) es adecuada para la situación actual.
Pese a que los Rdos. han estado por debajo, la evolución del FCF mejor de lo previsto y la confirmación de que los niveles de producción actuales son adecuados han favorecido una acogida positiva (+5% vs ES50) tras la negativa evolución reciente del valor (-40% vs ES50 desde el inicio del Covid-19). COMPRAR. P.O. 79,00 euros/acc. (potencial +27,05%).