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AIRBUS: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 11.213 M euros (-26,7% vs -21,0% BS(e) y -25,2% consenso);
EBIT: 820,0 M euros (-48,9% vs -58,4% BS(e) y -55,9% consenso);
BDI: 641,0 M euros (-35,2% vs -55,7% BS(e) y -53,3% consenso).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 30.161 M euros (-34,7% vs -32,8% BS(e) y -34,2% consenso);
EBIT: -125,0 M euros (4.133 M euros en 9meses'19 vs -278,0 M euros BS(e) y -237,0 M euros consenso);
BDI: -149,53 M euros (2.186 M euros en 9meses'19 vs -352,53 M euros BS(e) y -328,53 M euros consenso).

Rdos. 3T’20 por encima en EBIT (-49% vs -58% BS(e) y -56% consenso) por Aviación Comercial, cuya aportación entra claramente en terreno positivo (666 M euros vs -1.498 M euros en 2T’20) favorecida por el mayor número de entregas en el trimestre (145 aviones vs 74 en 2T’20; dato conocido). En el resto de divisiones, la aportación al EBIT de Helicópteros ha estado ligeramente por debajo de nuestras estimaciones (86 M euros vs 92 M euros BS(e)), mientras que Defensa ha sido mejor (80 M euros vs 70 M euros BS(e)).
Destacamos que la generación de caja ha sido claramente mejor de lo esperado (FCF ex M&A: +642 M euros vs -180 M euros BS(e) y -65 M euros consenso), y de cara al 4T’20 esperan que alcance al menos el break-even. No ofrecen guidance adicional, dada la escasa visibilidad actual.
Estos Rdos. claramente mejores y la buena evolución del FCF deben favorecer una acogida positiva, tras la negativa evolución del valor en el último mes (-8% vs ES50). COMPRAR. P.O. 90,00 euros/acc. (potencial +45,70%).