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AIRBUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 1T’21 destacamos:
 Perspectivas de corto plazo. La situación del mercado aéreo sigue siendo compleja para 2T’21, con una clara mejora del tráfico domestico en China y en EE.UU. (donde indican que algunas aerolíneas empiezan a valorar una aceleración de los pedidos), pero peor evolución en Europa. En todo caso, creen tener algo más de visibilidad a medio plazo, que les lleva a confiar en cumplir su objetivo de elevar la producción del A320 (desde las 40 unidades/mes actuales, hasta 43 en el 3T’21 y 45 en 4T’21).
 Generación de caja. El dato de este trimestre (FCF ex M&A de 1.202 M euros) ha sido ha sido excepcionalmente positivo (el mejor 1T desde 2011), y no sería correcto proyectar linealmente esta cifra para el resto del año, ya que algunos elementos (citan los anticipos de clientes), tendrán un efecto negativo en lo que queda de año.
 Niveles de producción y entregas: Las entregas de aviones están actualmente dirigidas por los acuerdos con las aerolíneas, por lo que habrá que esperar una mayor linealidad que otros años. Por segmentos, siguen viendo el punto de inflexión del mercado este 2021, para los modelos de corto radio (A220 y A320), mientras que en el wide-body (A330 y A350) habrá que esperar hasta 2022.
 Escasez de semiconductores: no prevén problemas en la cadena de suministro por esta situación.
VALORACIÓN
Los comentarios de esta conference call de Rdos. han mantenido un tono cauto, pero positivo respecto a la evolución operativa de la compañía, donde destaca su ratificación de las perspectiva de recuperación del corto radio (A320 y A220) en 2S’21. Si bien AIR considera prematuro extrapolar estos Rdos 1T’21 al resto del año, lo cierto es que la favorable evolución del EBIT y de la generación de caja, abren la puerta a que el objetivo mínimo marcado por la compañía para 2021 (EBIT>2.000 M euros vs 2.697 M euros BS(e) y 2.662 M euros consenso) pueda ser superado.