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INFORME DIARIO 09 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ALMIRALL, ARCELORMITTAL, NH HOTELES, TELEFONICA. EUROPA: AIRBUS, DEUTSCHE TELEKOM.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


El Treasury por debajo del 4,5%
Las bolsas europeas se recuperaron a lo largo del día beneficiadas por la moderación en la rentabilidad de la deuda soberana estadounidense, cerrando con ganancias superiores al +0,5%. Dentro del STOXX 600, lideraron las subidas B. Consumo, Viajes&Ocio (ante un nuevo descenso del petróleo) y Retail con avances > al +1% mientras que Distribución de Productos del Hogar (lastrado por los resultados de Ahold) y R. Básicos sufrieron las mayores cesiones. Por el lado macro, en la Eurozona las ventas al por menor de septiembre se contrajeron más de lo esperado. Desde el BCE, J. Nagel (hawkish) rechazó recortar por el momento los tipos de interés. En la misma línea, G. Makhlouf (dovish) considera que descartar ya nuevas alzas es muy prematuro. Además, el economista jefe P. Lane (hawkish), espera un repunte de la inflación en 2024 una vez diluidos los efectos de los precios de la energía. Mientras, el FMI recomendó que los tipos se mantengan en una zona suficientemente restrictiva hasta 2024, c. del 4%. En China la inflación de octubre volvió a caer a terreno negativo y por debajo de lo esperado, reflejando la falta de dinamismo de su economía. En Rdos empresariales del 3T’23 en EE.UU. Biogen salió mejor, Ralph Lautrent en línea mientras que Warner Bros y Walt Disney decepcionaron.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas de +0,1% (el S&P 500 subió +0,5% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. se mantuvo estable (VIX 14,45). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino plano, Nikkei de Japón +1,5%).
Hoy en EE.UU. el paro semanal. En México la inflación de octubre y reunión del Banco Central de México. En Rdos. Empresariales de EE.UU. Westrock, Illuminia y News Corp entre otros.


ESPAÑA

ALMIRALL. Rdos.3T’23 mejores en operativo. Mantiene guidance’23. COMPRAR
Rdos. 3T’23 por encima en operativo (EBITDA 37 M euros vs 34 M euros BS(e) y 33 M consenso) por mejor evolución de márgenes (17,7% vs ~16% BS(e) y consenso). También por encima en BDI (2 M euros vs -1 M BS(e)) a pesar de un mayor gasto por impuestos (-7 M euros vs -2 M BS(e)) y algo más débiles en caja (DFN 29 M euros; vs 3 M BS(e); 0,2x DFN/EBITDA) por circulante. Mejora su guidance’23 de ventas hasta crecimiento a dígito medio (vs dígito medio-bajo anterior), algo que ya adelantó en la Conf.call de Rdos.1S’23 y mantiene su previsión de EBITDA’23 entre 165/180 M euros (vs 176 M euros BS(e) y 174 M consenso). No esperamos impacto relevante a pesar de su discreto performance (-1% en 2023; -8% vs IBEX).

ARCELORMITTAL. Rdos. algo mejor de lo esperado, rebajan Outlook en Europa. COMPRAR
Rdos. 3T’23 algo mejor de lo previsto en EBITDA (1.865 M dólares vs 1.793 M dólares BS(e) y 1.815 M dólares consenso), si bien por debajo de 2T’23 lastrados por el spread de coste-precio, algo en todo caso esperado. A nivel de guidance, mantienen su previsión de consumo aparente agregado ex-China (+1/+2%) pese a rebajar su previsión para Europa (ahora esperan estar por debajo del rango anterior de -0,5%/+1,5%). Adicionalmente reafirman su optimismo para el medio-largo plazo en el sector (que se ve avalado por un EBITDA/t netamente por encima de la media histórica pese al contexto actual) y confían que su sólido balance les permita continuar desarrollando su estrategia de crecimiento y mejora operativa.


EUROPA

AIRBUS. Rdos. 3T’23 peores por Defensa y Espacio. Mantienen el guidance’23. COMPRAR
Rdos. 3T’23 por debajo en EBIT (+21% vs +36% BS(e) y +37% consenso) por Defensa y Espacio (-79 M euros de EBIT, vs 50 M euros BS(e), donde realizan cargos asociados al desarrollo de algunos programas de satélites. En positivo destacamos la aportación al EBIT de Aviación comercial (91% EBIT), por encima de lo esperado (+2% vs BS(e), +3% vs consenso). Con esta evolución, mantienen guidance’23, subrayando la persistencia los problemas de la cadena de suministro, que no piensan que vaya a impactar el objetivo de entregas’23 (c. 720 aviones, -2% vs BS(e)). En definitiva, unos Rdos. flojos para los que cabe esperar una acogida ligeramente negativa hoy (el valor sube un +5% vs Euro STOXX 50 en 2023).

DEUTSCHE TELEKOM. Rdos. 3T’23 mejores, con buena evolución en Alemania. COMPRAR
Rdos. 3T’23 mejores de lo esperado en ventas, y en EBITDA (-2,6% vs -3,2% BS(e) y -3,1% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos), por buena evolución en Alemania y Europa. En el mercado doméstico (25% EBITDA) las ventas están por encima, y el EBITDA crece un +4,1% (vs +3,2% BS(e) y +3,4% consenso). Elevan ligeramente el guidance’23 de EBITDA (+2,8%) trasladando el incremento ya conocido de T-Mobile US. La fortaleza mostrada por el mercado doméstico (y también en Europa) debería favorecer una acogida positiva hoy para el valor que sube un +4% vs Euro Stoxx 50 en 2023.