EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 06 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: EUSKALTEL, FERROVIAL, IBERDROLA, MELIA HOTELS, PRISA, ROVI. EUROPA: ALLIANZ, DEUTSCHE TELEKOM, LINDE.
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Biden virtual ganador de las elecciones estadounidenses
Las bolsas europeas siguieron ganando altura después de que J. Biden ganara en Wisconsin y Michigan mediante el voto por correo. Mientras, D. Trump iniciaba el proceso judicial para paralizar el recuento por irregularidades. En el Euro STOXX sólo Energía (lastrada por el Brent) se quedó al margen de las subidas que estuvieron dirigidas por Tecnología (que siguieron a las americanas en la subida por el menor riesgo a mayor regulación/impuestos en EE.UU) y Químicas. En R. Unido incrementó el QE más de lo esperado en 166.230 M de libras. Por otra parte, la CE espera que la Eurozona se contraiga un -7,8% en 2020 seguido de +4,2% en 2021 (por la contracción del 4T’20 y menor crecimiento en 1T’20) y un 3,0% en 2022, si bien las estimaciones para España empeoran. En EE.UU. la reunión de la Fed se saldó sin novedades aunque J. Powell advirtió que será necesaria una política monetaria ultra laxa y se discutió el programa de compras de activos. En Rdos. empresariales en EE.UU. Westrock, Discovery y General Motors salieron mejor.
Qué esperamos para hoy
Tras las fuertes subidas cabe esperar recogidas de beneficios de entre el -0,5% y -1,0% y a la espera de que Biden obtenga sólo 1 estado más para alcanzar la presidencia. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,6% (el S&P 500 cerró ayer sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 27,58). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Hong Kong -0,4%, Japón +1%).
Hoy en Alemania y España la producción industrial de septiembre. En EE.UU. la creación de empleo no agrícola de octubre. En Rdos. empresariales en EE.UU. Ventas, Viacom CBS y Marriott Int. entre otros. En ratings, Moody’s revisará la nota de Italia (Baa3 estable).


ESPAÑA

IBERDROLA. Plan estratégico a 2025 como primer approach al período 2030-2035. COMPRAR
IBE certificó ayer una apuesta por mayores inversiones (+35% vs anterior) porque es el momento (hay muchas e interesantes opciones de inversión), sabe hacerlo y, sobretodo, tiene el acceso al crédito para poder llevarlo a cabo. Aunque la compañía podría haber optado por menores inversiones y elevar su dividendo (4,5% de yield media en el periodo 2020-2025) la apuesta es inversión fuerte a medio plazo para pagar buen dividendo a muy largo plazo. Objetivos muy en línea: TACC 19-25 de +6,8% (vs +6,6% BS (e)) y +6,6% en BDI (+7,5% BS(e)). Ajustamos levemente estimaciones (+2% BDI en media en el periodo 2020-2025) y nuestro P.O. apenas cambia (11,89 euros/acc. vs 11,83 antes). Reiteramos que el buen momentum del valor sigue intacto.

MELIA HOTELS: Rdos. 3T’20 mejores de lo esperado. Revisamos estimaciones y P.O. a la baja. COMPRAR
Rdos. mejores de lo previsto por una evolución de ingresos algo menos negativa (-78% vs -81% BS(e)). Así, el EBITDA queda en los -27,6 M euros (vs -35,7 M euros BS(e), -36,5 M euros consenso y 156,1 M euros en 9meses'19). En cuanto a perspectivas la compañía dice "confiar" en que lo peor de la crisis ha pasado, si bien ven muchos retos en 4T'20 debido a las medidas contra el Covid.19 y no aportan guidance cuantitativo (algo esperado). Con todo, pensamos que los Rdos. no suponen un game changer y revisamos a la baja estimaciones (-46% en EBITDA medio 2020/23e) y P.O. (hasta 3,5 euros/acc.; -12,5%). El reducido potencial (+7%), la falta de visibilidad operativa y la ausencia de un catalizador cercano, nos hacen mantener VENDER.

ROVI. Rdos. 3T’20 sólidos y mejores que consenso. Anuncia guidance’21 por debajo de lo esperado. VENDER
Rdos. 3T’20 mejores que consenso en operativo (EBITDA 27,3 M euros vs 20,4 M euros consenso y 27,4 M euros BS(e)) por una mejor evolución de márgenes (24,6% vs 20,2% consenso y 25% BS(e)) y ventas superiores (+18% vs +7% consenso) manteniendo además la DFN estable (+0,0x DFN/EBITDA). Aporta guidance’21 de crecimiento en ingresos en la banda media de la primera decena (del 0% al 10% vs +16% BS(e) y consenso). Revisamos estimaciones 2020-23 un +1,2% en ventas y +13% en EBITDA y hacemos roll-over con un impacto de +4,5 euros/acc. en P.O. (+18% vs anterior) hasta 29,5 euros/acc.. Tras el buen performance reciente (+43% en 2020 y +70% vs IBEX), nuestro nuevo P.O. no arroja potencial (-15%), por lo que mantenemos VENDER.

EUROPA

ALLIANZ. Rdo. Operativo por encima de lo esperado en todos los negocios y también en S-II. COMPRAR
El Rdo. Operativo 3T'20 ha sido mejor de lo esperado en todos los Negocios. En No Vida alcanza los 1.315 M euros, un +18% vs consenso gracias al mejor RC (94,5% vs 96% por menores catástrofes naturales y a pesar de contabilizarse en 3T’20 -100 M euros de nuevo impacto Covid-19) que más que compensan el peor Rdo. Financiero (en línea BS(e) pero un -6,2% vs consenso) por la comprensión en yields de la cartera. En Vida se sitúa en 1.115 M euros, un c. +10% vs lo esperado por menores gastos. en Gestión Activos (+1,5% vs consenso) mejora por menor apalancamiento operativo (c/i en 61,9% vs 62,5% esperado). S-II se sitúa en 192% vs 187% esperado (por realizaciones de plusvalías) y sin transitorias. Conference Call 14h CET. Esperamos buena acogida.

DEUTSCHE TELEKOM. T-Mobile publicó Rdos. 3T’20 muy por encima. COMPRAR
T-Mobile (filial en EE.UU. de DTE; c.57% EBITDA) publicó ayer Rdos. 3T’20 muy por encima, tanto en ventas (+74% vs +67% BS(e) y 66% consenso), como en EBITDA ajustado (+110% vs +90% BS(e) y consenso) favorecido la buena marcha de la fusión con Sprint (donde indican que las sinergias avanzan por encima de lo esperado), así como por el crecimiento de la base de clientes. En este punto indicaron que el incremento neto de clientes alcanzó los +1,9 M en el trimestre (c. 2% del total, que ya alcanza los 100 M clientes), con lo que la compañía se afianza como el número 2 del mercado detrás de Verizon. Con estos datos elevan el guidance de EBITDA para el 2S’20 hasta el rango de 13.600/13.700 M dólares (vs 12.400/12.700 M dólares antes; c. +9%), con lo que la expectativa del año es superior a nuestros números y el consenso (c. 24.300 M dólares vs 22.882 M dólares BS(e) y 23.354 M dólares consenso). Valoramos de manera muy positiva estos Rdos., que se sitúan nuevamente por encima de lo esperado y ratifican la continuidad del buen momentum de la filial americana de DTE, y demuestran que la nueva entidad combinada está en condiciones para seguir compitiendo con Verizon y AT&T.