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INFORME DIARIO 22 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AMPER, ENAGÁS, GLOBAL DOMINION, IAG. EUROPA: MUNICH RE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex recupera los 14.000 puntos
A pesar de que la jornada fue de menos a más gracias a la apertura positiva de las bolsas en EE.UU., las bolsas europeas terminaron con caídas en una sesión descargada de datos macro. Así, la semana vendrá marcada por las negociaciones comerciales, la campaña de Rdos. y la reunión del jueves del BCE. En el STOXX 600 los sectores que más cayeron fueron Media y Farma frente a R. Básicos e Inmobiliario que fueron los que más subieron. Por el lado macro, en EE.UU. el indicador adelantado de actividad cayó en junio como esperaba un -0,3% mensual. Por el lado geopolítico, Rusia y Ucrania mantendrán conversaciones de paz mañana. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Verizon y Roper Technologies, en línea con lo esperado, Dominos Pizza peor.

Qué esperamos para hoy
Las bolsas cotizarían con caídas del orden del -0,5% en la apertura con peor comportamiento de los cíclicos. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,4% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,6%, Nikkei de Japón -0,4%).
Hoy en México la actividad económica IGAE y las ventas al por menor de mayo. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Coca Cola, Halliburton, Phillip Morris y General Motors entre otros.



ESPAÑA

IAG. Pre 2T’25: seguirá batiendo récords. SOBREPONDERAR
El 1 de agosto publicará Rdos. 2T’25 (conference call 09:30 CET). Esperamos un EBIT (pre excepcionales) de c. 1.428 M euros (+15% vs 2T’24; 1.430 M euros consenso) con un margen del 16,2% (+120 p.b. vs 2T’24), apoyado en una fuerte demanda y en menores costes de combustible. Otra de las claves residirá en las perspectivas. Así, cabe esperar que actualice la partida de combustible (c. 30% de la base de costes) que, de mantenerse los niveles actuales, podría reducirse en hasta c. 300 M euros (>6% del EBIT’25 BS(e)). Esperamos que estos Rdos. permitan cerrar el gap de valoración respecto a sí misma (~c. -19% vs cotización prepandemia con +32% EBIT) y competidores (-25% en EV/EBIT’25 BS(e)).

ENAGAS. Rdos. 1S’25 en línea en recurrente. Se anota una plusvalía en BDI reportado y reitera guidance. SOBREPONDERAR
El EBITDA se situó en 329,3M euros (-14,6% vs -14% BS y -13,5% consenso), mientras que el BDI recurrente alcanzó 129,8 M euros (--12,8% vs 1S’24 vs -12,3% BS y consenso) y el BDI reportado fue de 176 M euros, impulsado por las plusvalías de Soto de La Marina y la rectificación del laudo de Perú. La lectura negativa vs 1S’24 obedece a los menores ingresos retributivos por el marco regulatorio y la menor aportación de participadas tras la venta de Tallgrass y Soto de La Marina. La DFN y el FFO/DFN se mantienen en línea con el trimestre anterior. La compañía reitera su guidance 2025 (EBITDA 670 M euros, BDI 265 M euros). No esperamos reacción de estos Rdos. (Conference Call 8:30 hrs).