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ARCELOR MITTAL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL SOBRE VENTA DE ACTIVOS EN EE.UU. (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De los comentarios de la conference call sobre la venta de activos en EE.UU. Cleveland Cliffs, destacamos:
 Concentrarán su actividad en NAFTA en sus plantas de Canadá, México y Calvert, que creen están entre los productores de más bajo coste de la región. Éstas representan ~50% de las Tm del antiguo negocio de NAFTA y algo más de ese 50% en lo que a su posición en el negocio de Autos en EE.UU. se refiere.
 La venta de estos activos supone adicionalmente reducir las necesidades de caja del Grupo en 400 M dólares (~11% del total del Grupo), de las que ~250 M dólares vendrían de menor Capex y ~150 M dólares en aportaciones de pensiones. Así, asumiendo el EBITDA medio de los últimos 3 años (~550 M dólares), la generación de caja media de estos activos habría sido de sólo ~150 M dólares/año. Además, se desconsolidan un circulante de ~1.100/1.200 M dólares.
 Con esta operación MTS da por concluido su plan de venta de activos de ~2.000 M dólares. Por otra parte, mantienen su objetivo de deuda neta de ~7.000 M dólares (vs 7.850 M dólares a 1S’20).
 No ocuparán ningún puesto en el Consejo de Cleveland Cliffs. Tienen un lock-up de su participación de 6 meses. No esperan problemas de competencia.
Los comentarios no hacen sino apuntalar nuestra opinión positiva sobre la operación. MTS conserva los activos más rentables en la región de NAFTA y se deshace de activos menos rentables y con una generación de caja limitada. Además, la reducción de deuda y de obligaciones de pensiones que supone, debería llevar a revisiones al alza de su rating (actualmente en non-investment grade). El impacto en valoración a tenor de los comentarios sobre el consumo de caja del negocio podría alcanzar hasta un +10%.