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2019 fue muy negativo afectado por varios factores extraordinarios que darán lugar a una reducción de EBITDA del -50% vs 2018. La situación en 2S’19 ha sido peor de lo previsto y revisamos a la baja estimaciones un -17,5% en 2019/21e. Mientras, algunos de los elementos negativos se están revirtiendo, lo que invita al optimismo (–25% del hierro y +25% y +15% del acero respectivamente en EE.UU. y Europa) y nos hace prever una mejora en EBITDA’20e del +25%. Nuestro P.O. queda en 18,5 euros/acc. (-20% vs antes) e implica un potencial del +30%. En términos de EBITDA/Tm la acción descuenta un escenario un -20% vs media 2011/19 y -10% frente al normalizado BS(e). Esta normalización del escenario operativo creemos que será la clave en el valor los próximos meses.
ARCELOR MITTAL: SALIENDO DEL TÚNEL (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
ARCELOR MITTAL: Normalización tras el tsunami de 2019. Mantenemos COMPRAR2019 fue muy negativo afectado por varios factores extraordinarios que darán lugar a una reducción de EBITDA del -50% vs 2018. La situación en 2S’19 ha sido peor de lo previsto y revisamos a la baja estimaciones un -17,5% en 2019/21e. Mientras, algunos de los elementos negativos se están revirtiendo, lo que invita al optimismo (–25% del hierro y +25% y +15% del acero respectivamente en EE.UU. y Europa) y nos hace prever una mejora en EBITDA’20e del +25%. Nuestro P.O. queda en 18,5 euros/acc. (-20% vs antes) e implica un potencial del +30%. En términos de EBITDA/Tm la acción descuenta un escenario un -20% vs media 2011/19 y -10% frente al normalizado BS(e). Esta normalización del escenario operativo creemos que será la clave en el valor los próximos meses.
Underlying
ArcelorMittal
Provider
Sabadell
Francisco Rodriguez
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