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ASML: RDOS. 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
Ventas: 2.441 M euros (+9,5% vs +9,9% BS(e) y +10,3% consenso);
EBIT: 426,0 M euros (+27,5% vs +30,2% BS(e) y +36,2% consenso);
BDI: 388,6 M euros (+9,5% vs +5,1% BS(e) y +9,0% consenso).
Rdos. 1T’20 en línea en ventas, pero por debajo en EBIT, con un margen bruto situado en la parte baja del guidance de la compañía (45,1% vs 45,9 BS(e), 46,2% consenso y 45%/46% de guidance). Por divisiones, las ventas de Sistemas de litografía (75% ventas) cayeron un -6% vs 1T’19 afectados por el retrasos en los envíos de sistemas y en el reconocimiento de ventas, ya comunicados por la compañía el 30/11, y que esperan recuperar en el año (algo que hoy vuelven a confirmar). Por su parte, Servicios (25% ventas) mostró fortaleza con un crecimiento de las ventas del +58%.
De cara a 2T’20 y para 2020 no ofrecen guidance debido a la actual incertidumbre por la crisis del COVID-19. En todo caso señalan que no ven cambios en la demanda, que sigue fuerte, como reflejan los pedidos del trimestre, que alcanzan los 3.085 M euros (+120% vs 1T’19; de los que c. 50% son EUV). En este punto destacar que ven factible la entrega de 35 unidades EUV (de mayor margen) en 2020 (en línea BS(e)).
Pese a que los Rdos han estado por debajo, los comentarios favorables respecto a la demanda deben dar un sesgo positivo a la acogida. Nosotros mantenemos VENDER ya que desde estos niveles tenemos potencial insuficiente (+7%), teniendo en cuenta además que nuestras estimaciones están alineadas con el escenario más optimista de la compañía. Habrá conference call a las 15:00h, donde el interés estará centrado en los comentarios que pueda realizar la compañía actualizando potenciales impactos del COVID-19 en su capacidad de producción y en la demanda de sus productos. VENDER. P.O. 282,00 euros/acc. (potencial +7,12%).