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INFORME DIARIO 26 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ECOENER, GREENING, GRIFOLS, TELEFÓNICA. EUROPA: BASF, UNICREDIT.

Freno al optimismo en bolsa
Jornada negativa en Europa después de las ganancias de las últimas sesiones que habían lanzado al Ibex por encima de los 11.800 puntos y máximos de 2015. Así, en el STOXX 600 los mejores sectores fueron B. Consumo y Hogar frente a Energía y Autos que sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, en EE.UU. la venta de viviendas nuevas cayó menos de lo previsto. Por su parte, el Congreso aprobó una medida para evitar un shutdown hasta el próximo 20 de diciembre. Por otro lado, crece la preocupación por problemas en la cadena de suministros por una huelga que podría empezar el 1 de octubre en los puertos de la costa este. En China, el Politburó se comprometió a tomar las medidas contra cíclicas que sean necesarias tanto monetarias como fiscales para alcanzar el objetivo de crecimiento. En este sentido, se estaría barajando una inyección de capital a los 6 grandes bancos por 142.000 M de dólares lo que podría ser una via de estímulo fiscal y además el gobierno repartirá una suma única de dinero a las familias en extrema pobreza.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas del +1,0% con mejor comportamiento de los cíclicos y valores expuestos a China. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,43% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,12% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +2,6%, Nikkei de Japón +2,5%).
Hoy en la Eurozona la M3 de agosto. En España las ventas al por menor de agosto. En EE.UU. el PIB final del 2T’24, los pedidos de bienes duraderos y las viviendas pendientes de venta de agosto.


EUROPA

BASF. Nueva dirección estratégica. SOBREPONDERAR
BAS ha publicado esta mañana la nueva dirección estratégica a futuro de la compañía. Como novedades destacamos: (i) BAS ha publicado esta mañana la nueva dirección estratégica a futuro de la compañía, como novedades destacamos: Distribución al accionista a través de dividendos y recompras de al menos 12.000 M euros entre 2025 y 2028 (30% de la capitalización de BAS) con un dividendo en efectivo anual de al menos 2,25 euros/acc. (yield anual del 5%) lo que implica que la mitad de la retribución es con recompra. (ii) Objetivo de EBITDA antes de elementos especiales de 10.000/12.000 en 2028 (vs 10.700 BS(e) preliminar) y FCF acumulado de >12.000 M euros entre 2025 y 2028 (vs ~15.000 M euros BS(e) preliminar). (iii) Reducción de capex a niveles por debajo de la depreciación a partir de 2026, es decir, después de la puesta en marcha del sitio Zhanjiang Verbund en China a partir de 2025. (iv) Gestión del portfolio: buscará opciones para sus negocios de Environmental Catalyst and Metal Solutions, Battery Materials, Coatings and Agricultural Solution, que juntos suponen >23% de las ventas del grupo. (v) Objetivo de ROCE en 2028: ~10% (5% en 2023 y 10% en 2022).
Valoramos negativamente el cambio en la distribución al accionista, donde si bien la cantidad y yield total acaba siendo la misma a lo que veníamos estimando únicamente por el dividendo (no esperábamos que retomase las recompras), compensar una bajada del DPA con recompras resta atractivo dado que no conocemos cómo podrían distribuirse las recompras en cada año. En cuanto al resto de objetivos, el EBITDA a futuro así como la reducción de capex no es algo que nos sorprenda.
Sobre el resto de objetivos, sabremos más detalles con la publicación a las 9:00 y en la presentación a las 12:30.