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INFORME DIARIO 29 AGOSTO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BBVA, EBRO FOODS, ENAGAS. EUROPA: SANOFI.

Se frenan las ganancias
A pesar de que buena parte de la sesión los selectivos europeos presentaron caídas c. al -1%, la buena apertura de EE.UU. y el rebote del petróleo a última hora dejaron las bolsas planas. En el Euro STOXX dispersión sectorial siendo los mejores Energía y Telecomunicaciones mientras que presentaron las mayores pérdidas Seguros y S. Financieros. Por el lado macro, en la Eurozona la M3 se aceleró más de lo esperado en julio. Por su parte, Nowotny, en línea con De Guindos hace unos días, advirtió que el BCE debería prepararse para decepcionar al mercado y adoptar decisiones sujetas sólo a la situación macro. En R. Unido la Reina Isabel II ha accedido a la petición de B. Johnson de suspender el Parlamento durante 1 mes a partir de la segunda semana de septiembre para evitar el bloqueo de la Cámara a un Brexit desordenado el próximo 31 de octubre. En Italia a falta de algunos nombramientos en el ejecutivo está casi asegurada una coalición de izquierdas entre el M5E y el Partido Democrático. En EE.UU. D. Trump volvió a criticar a la Fed por la política monetaria y el diferencial en el coste de la deuda con Alemania. Por su parte, Mnuchin confirmó que el Gobierno está estudiando la emisión de bonos ultra largos (50 y 100 años). En Argentina el peso retomó la senda de depreciación ayer mientras que el gobierno anunció un plan de reestructuración de deuda.
Qué esperamos para hoy
A falta de catalizadores las bolsas vuelven a abrir planas pero esta vez con cierto sesgo a la baja donde los defensivos deberían hacerlo relativamente mejor. Los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,22% (el S&P 500 cerró prácticamente sin cambios respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,35%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan mixtos (Hong Kong +0,15% Japón -0,12%).
Hoy en España la inflación preliminar de agosto. En Alemania el desempleo y la inflación preliminar de agosto. En la Eurozona el índice de clima económico de agosto. En EE.UU. el paro semanal, la segunda lectura del PIB 2T’19, los inventarios mayoristas preliminares de julio y las ventas pendientes de vivienda de julio. En Brasil el PIB del 2T’19. En subastas: Italia (7.250 M euros en bonos vto. 2024, 2030 y CCT 2025).


ESPAÑA
ENAGÁS, VENDER
Según prensa, Blackstone Infrastructure Partners (29% ENAG) habría lanzado una oferta no vinculante para elevar participación en la estadounidense Tallgrass del 44% hasta el 100%, lo que implicaría que ENAG pase del 12,5% al 25% indirecto si decide participar, hecho que aún no está decidido. Según prensa, la oferta valora Tallgrass en 3.500 M dólares / 3.158 M euros equity (+36% de prima sobre cierre anterior pero -17% por debajo de los precios pagados por ENAG en la primera toma de participación).
A la espera de confirmar el interés de ENAG, el siguiente paso será saber cuál sería su aportación al holding para proceder con la compra. A este respecto, en la primera toma de participación, ENAG acordó invertir hasta 300 M dólares/270 M euros (6% DFN) adicionales en futuras inversiones por lo que esperaríamos salida de caja cercana a estos niveles. Noticia de sesgo negativo porque aunque la segunda toma de participación sería a mejor precio (9,2x EV/EBITDA vs 9,4x que cotiza ENAG) la aportación en valoración sería muy neutra y podría afectar al rating negativamente (recordamos que S&P rebajó el rating de ENAG en la primera toma de participación).

EUROPA
SANOFI, COMPRAR
Un Juzgado de Delaware (EE.UU.) rechazó ayer la reclamación de patente por parte de Amgen en relación al inhibidor de PCSK9. Esto implica que Praluent (medicamento contra la hipercolesterolemia fabricado por SANO y Regeneron) no habría violado las patentes de Repatha (medicamento similar producido por Amgen) y podrá comercializarse sin limitación. Recordamos que las ventas pico en 2022 de este compuesto supondrían ~700 M euros (2% ventas de SANO) y podrían aportar hasta un ~3,5% del EBIT de la compañía. Noticia positiva. La decisión judicial elimina el riesgo de que SANO tenga que negociar con Amgen un reparto de beneficios (variable sobre las ventas y con efecto dilutivo en márgenes) que les permita comercializar sin problemas el compuesto.