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CAIXABANK: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
M. Intereses: 1.225 M euros (-1,3% vs -0,4% BS(e) y -2,3% consenso);
M. Bruto: 2.134 M euros (-8,6% vs -14,5% BS(e) y -13,5% consenso);
M. Neto: 976,0 M euros (+533,8% vs +437,7% BS(e) y +444,8% consenso);
BDI: 115,0 M euros (+29,2% vs +136,0% BS(e) y +122,5% consenso).
Rdos. 2T'20 vs 1T'20:
M. Intereses: 1.225 M euros (+2,1% vs +3,0% BS(e) y +1,1% consenso);
M. Bruto: 2.134 M euros (+7,6% vs +0,8% BS(e) y +1,9% consenso);
M. Neto: 976,0 M euros (+22,6% vs +4,0% BS(e) y +5,4% consenso);
BDI: 115,0 M euros (+27,8% en 1T'20 vs +133,3% BS(e) y +120,0% consenso).

Ha presentado un BDI de 115 M euros, c-15% por debajo de lo esperado (c. 200 M euros BS(e) y consenso), por anticipo de provisiones Covid-19, dado que a nivel de Margen Neto la evolución ha sido c.+16% mejor de la esperada, con un incremento vs 1T’20 de +23% (-53% vs 2T’19 ajustado por los gastos de restructuración extraordinarios). En provisiones anticipa provisiones Covid-19 por 755 M euros en 2T’20 (1.155 M euros en 1S’20), lo que implica un CoR de 127 p.b., por encima de los c.85p.b. esperados (consenso 90p.b.). Reitera aquí el guidance’20 de 60-90p.b. matizando ahora que estará en la parte alta del rango y confirmando que el CoR 2S’20 será inferior al visto en 1S’20 (106p.b.).
A nivel de ingresos, el M. Bruto cae un -9% vs 2T’19 y se sitúa c.+7% vs expectativas por mejor evolución del M. de Intereses y de las comisiones y también por mayor RoF. El M. de Intereses mejora c.+2% (vs +3% BS(e) y +1% de consenso) por mayor aportación de la cartera ALCO. Las comisiones, caen un -7,6% vs 1T’20 (-4,4% vs 2T’19) y se sitúan c.10% por encima de nuestras expectativas (+7% vs consenso), con buena evolución de las comisiones por gestión de activos, que se quedan planas vs 2T’19 y por actividad en CIB. Los ingresos por seguros se sitúan en línea con lo esperado, con estabilidad vs 1T’20, aspecto positivo teniendo en cuenta el confinamiento. Finalmente, genera un RoF de 162 M euros, por encima de los c.60 M euros que esperábamos, dado que ha aprovechado la situación de los mercados para rotar cartera, reduciendo el volumen de cartera ALCO. Dicho esto, el ROF se sitúa c.-25% por debajo de 2T’20 y explica la caída interanual de M. Neto comentada.
Los costes se reducen -3,9% vs 2T’19 (-2,6% vs 1T’20), c.1% mejor que nuestras estimación y c.2% mejor que las expectativas de consenso. Anuncia aquí 300 M euros de ahorros adicionales lo que le permite mejora el guidance’20, esperando ahora una caída’20 de -2% (y vs -1,5% BS(e) y -0,7% de consenso).
En capital, el CET1 mejora 30p.b, hasta el 12,3%, básicamente por mayor soporte de la aplicación transitoria de las IFRS9 (+35p.b. en 2T’20; +48p.b. en 1S’20) al haber incrementado las provisiones Covid-19.
Finalmente, anuncia la venta del 29% de su filial der pagos Comercia a Global Payments por 493 M euros, lo que le permitirá generar una plusvalía de 410 M euros con impacto de +19p.b. en CET1. Comercia se contabiliza por puesta en equivalencia, y la venta, que esperan cerrar en 2S’20, reducirá el BDI en c.14 M euros (-1.2% BS(e).
Con todo, la evolución de actividad, ingresos y gastos ha sido muy positiva, si bien podría quedar deslucida por el incremento de provisiones y la “fiabilidad” del guidance de CoR’2S’20