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INFORME DIARIO 13 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CELLNEX, IAG, REPSOL, SECTOR BANCOS ESPAÑA, SECTOR ENERGÉTICO ESPAÑA. EUROPA: DEUTSCHE TELEKOM

El Gobierno español anuncia nuevos impuestos a la banca y a las energéticas
Jornada de menos a más en las bolsas europeas que en la mayoría de los casos terminaron con ligeras ganancias, salvo España, donde el presidente P. Sanchez anunció un controvertido impuesto temporal a eléctricas y entidades financieras en 2023 y 2024 con el que se recaudarían unos 7.000 M euros. En el Euro STOXX la mayoría de los sectores presentaron ganancias, lideradas por Retail y R. Básicos frente al peor comportamiento relativo de Energía y Bancos. Desde la macro, en Alemania el ZEW de julio se contrajo más de lo esperado, especialmente la partida de expectativas. En EE.UU. las nuevas previsiones del FMI que se publicarían oficialmente mañana recortarían el PIB de 2022 hasta el 2,3% vs 2,9% ant.
Qué esperamos para hoy
Esperamos una apertura ligeramente negativa, con Energía mostrando un peor comportamiento por los descensos del petróleo y un rebote de tecnológicas tras las correcciones de ayer. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,16% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,91% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 27,30). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,5%, Nikkei de Japón +0,4%).
Hoy en la Eurozona la Producción Industrial de mayo. En España y Alemania inflación final de junio. En EE.UU. inflación de junio y el libro beige de la Fed. En subastas: Alemania (1.500 M euros en bonos 2052) e Italia (7.000 M euros en bonos 2025, 2029 y 2038).

ESPAÑA
IMPUESTOS AL SECTOR ENERGÉTICO Y BANCARIO EN ESPAÑA. IMPACTO EN VALORES
Ayer el presidente del Gobierno anunció su intención de crear impuestos excepcionales a las grandes empresas energéticas (algo ya esperado) y a los bancos (novedad absoluta) que, en principio, estarán en vigor en 2023 y 2024. Para las energéticas se pretende recaudar 2.000 M euros/año y teniendo en cuenta las principales operadores del sector eléctrico, gasista y petrolero (cotizadas y no cotizadas; excluimos del impacto las renovables puras) dejaría un impacto en las empresas bajo nuestra cobertura del 1,3% en la capitalización de Iberdrola (22% de lo recaudado, 870 M euros), 5,1% en Endesa (24%, 968 M euros), 1,2% en Naturgy (8%, 321 M euros) y 7% en Repsol (31%, 1.249 M euros). Por esperado las cotizaciones no tuvieron grandes reacciones ayer (caídas medias del –0,6%) excepto Repsol (-5,7%) donde era menos esperado. Mantenemos nuestra preferencia por Iberdrola, Ecoener, Acciona Energía y Repsol.
En los bancos se pretende recaudar 1.500 M euros/año en los dos próximos años por los beneficios derivados de la subida de tipos de interés y el positivo impacto de los ICO en la morosidad. Estimamos que el impuesto (3.000 M de euros en dos años), supondría un c. -6%/-8% anual de recorte en el BDI total del sector (-12% anual si excluimos los beneficios de las filiales extranjeras de Santander y BBVA). Con la noticia se vieron ayer fuertes recortes de Caixabank y Unicaja (-8,6% y -7,8%, respectivamente), seguidos de Bankinter (-5%) y en menor medida Santander y BBVA (c. -3,5%) perdiendo el sector en cobertura un total de 5.395 M euros en capitalización conjunta vs un one off por este impuesto en dos años de c. -2.200 M euros (menos que el objetivo a recaudar ya que asumimos que se aplicaría, entre otros, también a las Cajas) descontando más que de sobra la noticia y asumiendo que este impuesto sería para varios años. El peso en BDI’22e (sin asumir traslado a clientes u otras posibles medidas) sería del -3% en Santander, -6% en BBVA y -19% en los domésticos y reduciría el pago de dividendos en dicho porcentaje, aun así dejando rentabilidades superiores al 5% de media (aparte de las recompras de acciones). Con la caída que ya acumula el sector en el último mes (-22% Santander y BBVA, -25% en Bankinter y Caixabank) y las dudas que tenemos de que la propuesta salga adelante esperamos un rebote. Mantenemos preferencia por Caixabank, Bankinter y Unicaja.