EUR 100.00 For Business Accounts Only

DEUTSCHE TELEKOM: RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
Ventas: 21.361 M euros (+5,4% vs +4,7% BS(e) y +3,8% consenso);
EBITDA ajustado: 6.030 M euros (+6,7% vs +7,3% BS(e) y +6,1% consenso);
BDI: 1.016 M euros (+27,6% vs +37,1% BS(e) y +33,0% consenso).
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 80.530 M euros (+6,4% vs +6,2% BS(e) y +6,0% consenso);
EBITDA ajustado: 24.731 M euros (+6,0% vs +6,1% BS(e) y +5,8% consenso);
BDI: 4.948 M euros (+8,9% vs +10,5% BS(e) y +9,8% consenso).

Rdos. 4T’19 mejores en ventas y en EBITDA (+9,3% vs +5,8% BS(e) y +7% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos) por Europa y T-Systems. Destacamos que en Alemania (38% EBITDA) las ventas crecen por encima de lo esperado (+1,0% vs +0,4% BS(e) y +0,6% consenso), con una aceleración en los ingresos por servicios móviles (+1,4% en 4T’19 vs 0,7% en 3T).
Respecto al guidance’20 destacamos: i) EBITDA’20 (ajustado por leasing) de c. 25.500 M euros (vs 25.363 M euros BS(e) vs 25.800 M euros consenso), que ajustado por tipo de cambio está en línea con nuestros números. Respecto al consenso están algo por debajo, pero ex T-Mobile están en línea; ii) Capex’20 menor al previsto (c.13.000 M euros vs 13.491 M BS(e) y 13.410 M consenso); y iii) FCF’20 por encima de lo esperado (c. 8.000 M euros vs 7.483 M euros BS(e) y 7.663 consenso).
Los buenos datos de ventas en Alemania y un guidance’20 de Capex inferior al previsto deberían dar continuidad al impulso positivo en la cotización (+5% vs ES50 en 2019). Habrá conference call a las 14:00h donde esperaremos los comentarios de la compañía respecto a la fusión entre T-Mobile y Sprint. COMPRAR. P.O. 17,20 euros/acc. (potencial +9,00%).