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INFORME DIARIO 06 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T'25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENCE, INDRA, RDOS. ESPAÑA, TELEFONICA. EUROPA: RDOS. EUROPA, SOCIETE GENERAL, VINCI.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Las dudas no desaparecen
Jornada de números rojos en las bolsas europeas, arrastradas por las caídas en Estados Unidos y Asia y donde continúa el “sell off” de las empresas de software y servicios de datos. En el STOXX 600 todos los sectores menos Tecnología (segundo peor sector en la semana) cerraron con pérdidas, lideradas por Autos y Bancos. Por el lado macro, el BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 2% por unanimidad por quinta reunión consecutiva. C. Lagarde mantuvo el enfoque de una política monetaria “data dependant” aunque reconoció que una apreciación excesiva del euro podría obligar a la institución a bajar tipos. En la Eurozona, las ventas al por menor de diciembre desaceleraron más de lo esperado. En R. Unido, el BoE mantuvo como esperado los tipos de interés sin cambios en el 3,75% en una votación muy ajustada (5-4). En EE.UU. el paro semanal repuntó más de lo esperado. Desde la Fed, R.Bostic afirmó que la inflación ha sido muy alta por mucho tiempo y resaltó la importancia de mantener una política económica moderadamente restrictiva. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Estee Lauder y Ralph Lauren salieron mejor de lo esperado, Amazon peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con leves caídas, arrastradas una jornada más por el sector tecnológico. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,20% (el S&P 500 terminó ayer prácticamente plano con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,20%, Nikkei de Japón +0,75% y el Kospi surcoreano -1,44%).
Hoy en Alemania y España la producción industrial de diciembre. En EE.UU. la Confianza del Consumidor de la U. de Michigan. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Philip Morrys y Biogen entre otros.

ESPAÑA

Resultados España 4T’25 destacados y resto de previews.
De los valores que publican en los próximos días destacamos en negativo Mapfre (publica 12/02), donde pese a que esperamos una buena evolución operativa en casi todas las geografías, cambios regulatorios y fiscales en Mexico y Colombia afectarán de forma relevante al BDI de 4T25, aspecto que creemos que no está recogido en las expectativas del consenso, que vemos ambiciosas también en lo que se refiere al DPA complementario`25


EUROPA

Resultados Euro STOXX 50 4T’25 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo EssilorLuxottica (publica 11/02) donde el fuerte dinamismo en ventas confirmará la tendencia positiva de los nuevos productos ligados a Smartglasses. También destacamos en positivo L’Oréal (publica 12/02), donde esperamos que se confirme la aceleración secuencial en ventas LfL así como las positivas indicaciones de la demanda en China.

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE. Rdos. 4T’25 mejores, guidance’26 flojo y cambio a INFRAPONDERAR.
Rdos. 4T’25 +21% mejores de lo esperado gracias a unos menores impuestos (-30% vs esperado). El ROTE se sitúa en 10,2%. CET1 de 13,5%, en línea, y vs 13,7% a 3T’25. Guidance’26 flojo en ingresos y más optimista en costes. Esperamos una reacción negativa. Aunque tras estos Rdos. revisaremos estimaciones al alza (+14% en BDI 2026-2028) con un impacto en P.O. similar (+14%) tendríamos que asumir un Ke de 11,2% (vs 12,5% actual) para obtener un potencial>+10%. Es por ello que cambiamos nuestra recomendación a INFRAPONDERAR.

VINCI. Rdos.2S’25 en línea a nivel operativo y mejores en FCF. SOBREPONDERAR
Rdos.2S’25 en línea en operativo (EBIT 5.418 M euros vs 5.340 M BS(e) y 5.356 M consenso) y con mejor evolución del FCF, que marcó un máximo histórico (7.010 M euros vs 4.608 BS(e)) y permitió reducir la DFN a ~19.100 M euros (1,4x DFN/EBITDA vs 1,5x BS(e)). Anunció un dividendo complementario’25 de 3,95 euros/acc. ligeramente por encima (3,75 BS(e) y 3,80 consenso; +6,8% vs 2024; 3,2% yield) y un guidance de BDI’26 superior al de 2025 (>4.903 M euros; vs 5.206 M BS(e) y 5.245 M euros consenso) y FCF’26e de ~6.000 M euros (vs 5.250 M BS(e) y 4.988 M consenso). No descartamos sesgo positivo en la acogida tras su discreto performance reciente (+1% en 6 meses; -12% vs Euro STOXX 50).