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SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA: LA CNMC FIJA UNA RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN EN REDES POR DEBAJO DE LO SOLICITADO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

La CNMC fija la tasa de retribución de redes eléctricas en el 6,46%
La CNMC ha publicado el borrador de la tasa de retribución financiera (TRF) para el nuevo marco de redes de distribución y transporte de electricidad 26-31 en el 6,46% vs 5,58% anterior, en línea con lo inicialmente previsto, pero lejos de lo solicitado por el sector (c. 7/7,5%). Noticia negativa, especialmente para aquellas compañías con mayor exposición a negocio regulado doméstico (Redeia, 81% EBITDA’25e) y a la TRF (Endesa, 36% EBITDA’25e). Sin embargo, aún hay que esperar a la TRF definitiva, tras el período de alegaciones, y al resto de la metodología de redes; todo ello, que debería estar listo para finales de año, podría terminar suponiendo cierta mejora de la retribución total hacia c. 6,8%-7% (en línea BS y algunas utilities excepto Endesa, c.7,5%). Con esta TRF, ceteris paribus, el principal impacto en nuestra valoración recaería en Endesa (-12% P.O.) y en menor medida en Redeia (-5% P.O.).
Underlyings
Endesa S.A.

Endesa is engaged in the production, transmission, distribution, and supply of electricity, through hydroelectric, fossil fuel, and nuclear generation. Co. is also engaged in the mining of coal for use in its fossil-fuel electric plants; mining research; land restoration, and environmental monitoring and control.

Iberdrola SA

Iberdrola is a holding company. Through its subsidiaries, Co. operates in four segments: network business, which includes all the energy transmission and distribution activities, and other regulated activity originated in Spain, the U.K., the U.S. and Brazil; deregulated business, which includes electricity generation and sales businesses as well as gas trading and storage businesses carried on by Co. in Spain, Portugal, the U.K. and North America; renewable business, with activities related to renewable energies in Spain, the U.K., the U.S. and the rest of the world; and other businesses, including the engineering and construction businesses and the non-power businesses.

Red Electrica Corp. S.A.

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Sabadell
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