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SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA: LA CNMC FIJA UNA RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN EN REDES POR DEBAJO DE LO SOLICITADO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

La CNMC fija la tasa de retribución de redes eléctricas en el 6,46%
La CNMC ha publicado el borrador de la tasa de retribución financiera (TRF) para el nuevo marco de redes de distribución y transporte de electricidad 26-31 en el 6,46% vs 5,58% anterior, en línea con lo inicialmente previsto, pero lejos de lo solicitado por el sector (c. 7/7,5%). Noticia negativa, especialmente para aquellas compañías con mayor exposición a negocio regulado doméstico (Redeia, 81% EBITDA’25e) y a la TRF (Endesa, 36% EBITDA’25e). Sin embargo, aún hay que esperar a la TRF definitiva, tras el período de alegaciones, y al resto de la metodología de redes; todo ello, que debería estar listo para finales de año, podría terminar suponiendo cierta mejora de la retribución total hacia c. 6,8%-7% (en línea BS y algunas utilities excepto Endesa, c.7,5%). Con esta TRF, ceteris paribus, el principal impacto en nuestra valoración recaería en Endesa (-12% P.O.) y en menor medida en Redeia (-5% P.O.).