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GLOBAL DOMINION: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos:
 IFRS 16: Confirma que en 2019 IFRS 16 ha tenido un impacto en balance de 42 M euros (mayor deuda financiera) y en cuenta de resultados de +20 M euros en EBITDA; ~19% del total) y -0,3 M euros en BD (~0,7% del total).
 Márgenes 4T’19: La reducción de márgenes EBITA en el 4T’19 (7,7% vs 8,1% en 4T’18) se debe a una comparativa más exigente (el 4T’18 recogía un mayor peso de Soluciones y el comienzo del contrato de Angola, que contaba con mayores márgenes en fases iniciales) pero también por impacto negativo de pequeñas restructuraciones por entre 2 y 3 M euros realizadas en 4T’19. Sin este efecto, los márgenes EBITA hubiesen estado unos 50pb por encima.
 Capex: Aún quedan 30 M euros de earn outs para el periodo 2020-2024 de los que aproximadamente 7 M euros se pagarán en 2020.
 Chile: Confirma que licitará conjuntamente con un socio (Sacyr) los 8 hospitales que saldrán a licitación en los próximos 2 años. Se espera una licitación por trimestre de un importe aproximado de 250 M euros cada una. Su participación en los proyectos será de entre el 35% y el 40%.
 COVID-19: La compañía estima a día de hoy un impacto muy limitado por el corona virus.
VALORACIÓN
Nada destacable en la conference call de estos Rdos. 4T’19 que sigue demostrando la buena evolución general del negocio, lo que sumado al programa de recompra de acciones anunciado hoy (35 M euros; ~5% del capital) estarían justificando su buena acogida en Bolsa (+2,5% vs IBEX). Nosotros seguimos confiando en el modelo de negocio de DOM y pensamos que la compañía será capaz de batir los objetivos de su plan estratégico, incluso antes de lo previsto si como esperamos se produce alguna operación de M&A.