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GLOBAL DOMINION: RDOS. 3T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 229,6 M euros (+13,7% vs +10,4% BS(e) y +12,5% consenso);
EBITDA: 26,0 M euros (+47,7% vs +49,5% BS(e) y +43,8% consenso);
BDI: 10,2 M euros (+175,7% vs +141,1% BS(e) y +162,2% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 654,6 M euros (+12,9% vs +11,8% BS(e) y +12,5% consenso);
EBITDA: 71,7 M euros (+52,9% vs +53,5% BS(e) y +51,4% consenso);
BDI: 24,7 M euros (+51,5% vs +43,7% BS(e) y +48,5% consenso).

Rdos. 3T'19 buenos y en línea con lo esperado. El crecimiento de las ventas ajustadas en el trimestre estuvo ligeramente por encima de lo estimado (+13,7% vs +12,5% consenso y +10,4% BS(e)), lo que unido a la favorable evolución de márgenes (+40pb vs 3T’18 hasta 9,1% ex IFRS 16), permitió un EBITDA ligeramente superior (26 M euros vs 26,3 M euros BS(e) y 25 M consenso ). El crecimiento orgánico a tipo constante alcanzó el +7,1% en el trimestre (en línea con lo esperado) lo que le mantiene en una posición favorable para alcanzar su guidance del +7% para 2019 y por encima del >+5% previsto en su plan estratégico’19-22. En BDI destacamos el crecimiento del +176% vs 3T’18 debido al impacto en 3T’18 de una provisión de -5 M euros por el cierre de su negocio de Servicios en Brasil (actividades interrumpidas). Ajustada por este efecto, el BDI habría crecido un +17% respecto al 3T’18 (vs +12% esperado).
En definitiva, Rdos. 3T’19 sólidos que siguen mostrando unas dinámicas de crecimiento favorables y una positiva evolución de márgenes operativos. Dado que las caídas en los últimos 3 meses (-22% vs IBEX) podrían deberse a las dudas acerca de la evolución del circulante, habrá que esperar a la conference call de las 15:30h para tener comentarios del management. COMPRAR. P.O. 5,70 euros/acc. (potencial +56,81%).